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库存小幅回升 原油上下两难

期货日报|2021年09月15日
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受季节性飓风影响,短期原油价格有一定支撑,而随着供需缺口收窄,原油市场将由去库转为累库。

当前,受美湾飓风影响,油价得到支撑,原油价格振荡运行。

需求较为稳定

从IATA(国际航空运输协会)上座率来看,无论是国际航线还是国内航线,较疫情前仍有较大差距,航煤需求恢复较为缓慢。且夏季旅游出行旺季接近尾声,汽油需求也已在季节性高位,裂解价差较前期小幅回落,炼厂加工意愿走弱。截至9月3日,美国炼油厂产能利用率为81.9%,环比下降9.4个百分点。飓风“艾达”虽然已过,但“尼古拉斯”正带来新的影响,叠加炼厂秋季检修期到来,炼厂产能利用率将维持在相对低位。

国内原油的进口需求和加工需求均一般。7月,国内原油进口4124万吨,环比增加111万吨,同比下降1005万吨;国内原油加工量5906万吨,环比下降176万吨,同比下降50.1万吨。8月,国内CPI同比增加0.8%,石油和天然气开采业PPI同比增加41.3%。为缓解生产型企业的原材料价格上涨压力,我国将以轮换方式分期分批组织投放国家储备原油,主要面向国内炼化一体化企业。中国作为全球最大原油进口国,抛储消息公布后,国内原油进口需求下滑担忧加剧。

OPEC月报上调全球原油需求预期。OPEC在其最新月报中,将2021年全年原油需求增长预测维持在596万桶/天,预计2021年全球原油需求为9668万桶/天;将2022年原油需求增速预期上调90万桶/天至420万桶/天,将2022年原油需求预测上调98万桶/天至1.008亿桶/天。

飓风影响仍在

8月,美国原油钻机数量周环比大幅增加,原油产量也逐渐增长至近期高位1150万桶/天。飓风“艾达”过境导致墨西哥湾海上原油开采设备关闭,截至9月3日当周,美国原油产量环比下降150万桶/天至1000万桶/天。截至9月13日,美国墨西哥湾地区关闭了43.6%的原油产量(或79.3万桶/天),相比9月2日关闭93.55%的原油产量(或170万桶/天),墨西哥湾原油产量已恢复半数,但飓风“尼古拉斯”日前生成,仍将影响美湾原油产量,待季节性飓风阶段过后,原油产量将逐渐恢复。

OPEC+按减产协议温和增产。按照7月达成的OPEC+减产协议,从8月开始逐月增产40万桶/天,直到逐步取消580万桶/天的增产,从明年5月开始,分别上调沙特、俄罗斯、阿联酋、科威特、伊拉克的减产基准线至1150万桶/天、1150万桶/天、350万桶/天、295.9万桶/天、480.3万桶/天。随着油价回升至相对高位,OPEC+减产动力减弱,在9月1日召开的OPEC+会议上,延续之前达成的协议,10月继续增产40万桶/天。

伊朗的原油供应仍然是达摩克利斯之剑。伊朗表示,一旦美国政府单方面的非法制裁被解除,伊朗准备将石油产量提高到可能的最高水平,尽管美国对伊朗实施制裁,但德黑兰决心增加石油出口。近期伊朗原油供应逐渐小幅增加,待制裁彻底解除,伊朗原油短期将对市场产生一定冲击。

供应缺口收窄

CallonOPEC与OPEC供应预期差逐渐收窄,全球原油供需缺口也逐渐收窄。若OPEC完全执行当前的减产协议,原油供应将逐渐增加,直至明年开始,超过CallonOPEC,这也意味着OPEC+必须在年底之前召开会议调整减产政策,否则油市将由供需紧平衡转为供应过剩。

截至9月3日,美国商业原油库存42386.7万桶,环比下降152.8万桶;汽油库存21999.9万桶,环比下降721.5万桶。当前原油库存处于历史同期低位。中期来看,秋季检修期来临,原油库存或小幅回升。因供应缺口收窄,长期来看,原油将由去库逐渐转为累库。

虽然缩减QE预期在油价上已经pricein,但由于疫情带来的不确定性较大,Taper进程也会受到影响,原油价格延续振荡格局。(作者单位:海证期货)


编辑:张瑶

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