同济大学教授黄运成：2023年53%的央企上市公司市值实现正增长 ROE显著高于A股其它类型公司相同指标水平

作者：中国证监会政策研究室原副主任、同济大学教授、博士生导师 黄运成

新华财经北京4月23日电 题：2023年53%的央企上市公司市值实现正增长，ROE显著高于A股其它类型公司相同指标水平

截至2023年12月31日，央企控股上市公司共458家，占A股上市公司总数的8.57%；总市值19.69万亿元，占A股总市值的25.34%。本文以2023年A股数据为依据，剔除市值数据缺失的公司，具体分析443家央企上市公司的市值增长率变动情况，并与A股其它类型公司相同指标进行比较，提出了央企公司未来提高市值水平的努力方向。

2023年超过50%央企上市公司实现市值正增长。根据443家数据完整的央企公司市值增长率情况，我们将央企公司分成六类。其中，市值增长率在-30%以下的公司有23家（占比5.19%），在-30%~-10%的有106家（占比23.93%），在-10%~0的有79家（占比17.83%），在0~10%的有77家（占比17.38%），在10%~30%的有86家（占比19.41%），在30%以上的有72家（占比16.25%）。综合来看，有235家央企公司（占比53.05%）实现市值正增长。

按整体法计算，央企公司在2023年前三季度的净资产收益率（ROE）为7.49%，高于地方国企公司ROE的6.82%水平，也高于民营公司ROE的6.72%水平，同样高于全部A股的7.22%水平。但是央企公司的市净率（PB）为0.89倍，仅为民营公司市净率2.17倍的41.01%，是A股市场整体市净率1.27倍的70.08%。按行业划分观察，央企上市公司涵盖了申万行业分类中的29个行业，但是仅有7个行业的市净率高于A股在相同行业的水平，其余行业的市净率水平均低于A股相同行业的平均水平。

上市公司的市值增长率变化是多种因素作用的结果。以2023年12月31日市值为基准，小市值（市值在50亿元以下）央企上市公司市值增长率为负的共25家，占央企小市值公司总数的43.10%，占央企公司市值增长率为负的总数的12.07%。小市值公司规模较小，抵御市场风险的能力相对较弱，在很大程度上拖累了央企上市公司整体市值的变化；此外，央企公司利润增长的内部结构很不平衡、实施股权激励的公司占比较少和投资者关系管理需要进一步加强也是影响市值增长的重要因素。

建议央企上市公司从五个方面加强市值管理，提高市值水平。首先坚持“战略优先”，做好市值管理的战略；第二，进一步打牢市值管理的“市场化和法治化两个基础”；第三，明确“大市值、中等市值和低市值公司的三个发展重点”；第四，突出提升“法人治理+ESG、激励机制、科技创新和盈利增长的四个水平”；第五，强化“品牌形象、预期与投资者关系管理、收购兼并、分红、回购”五个赋能。通过多措并举，使央企上市公司获得更大的发展。

编辑：胡晨曦

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