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【读研报】中信证券:年内流动性缺口不是很大

新华财经|2021年09月15日
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新华财经北京9月15日电   中信证券分析师发布研报指出,综合考虑现金、财政存款、外汇占款、准备金需求、央行对冲等因素,预计年内流动性缺口不是很大,但需要关注政府债券发行和财政收支的节奏差、银行提高防御性流动性需求等因素对资金面的影响。流动性需求方面:1)M0、银行库存现金、非金融机构存款具有较为明显季节性特征,即节假日前现金需求增长,节假日后现金回流银行体系。2)今年以来,政府债券发行速度慢、财政支出速度慢,预计政府债券发行将加速。3)公开市场资金自然到期成为月度流动性缺口的重要部分,年内MLF到期规模大幅增长。4)刚性的流动性需求即是法定存款准备金规模要求,而超额存款准备金规模的变动则反映了商业银行在不同阶段预防性流动性需求的变化。流动性供给方面:1)财政存款的环比变化体现为季度首月大幅增长,其他月份逐步减少的特征,背后是季度首月财政收入增长、其他月份财政支出集中的原因,预计年内财政支出力度将逐步加大。2)外汇占款是央行被动投放基础货币的方式之一,近年来始终维持小幅波动。3)央行通过再贷款、再贴现、逆回购、MLF、SLF、PSL、国库现金定存等在内的工具进行流动性净投放。


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