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美联储首次展示Taper路线图:11月启动缩债 明年年中结束购债

新华财经|2021年10月14日
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会议纪要进一步稳固了市场对美联储最快将在11月启动缩债、明年年中结束购债的“渐进式缩债”预期。

新华财经北京10月14日电 (崔凯)北京时间周四凌晨,美联储公布9月FOMC会议纪要。会议纪要显示,9月22日美联储货币政策会议上,与会官员表达了可能如何减慢当前QE购债速度的观点,特别评价了美联储工作人员设计的演示性缩减购债路径。会议纪要进一步稳固了市场对美联储最快将在11月启动缩债、明年年中结束购债的“渐进式缩债”预期。

会议纪要显示,与会者普遍认为只要经济复苏基本保持在正轨上,逐渐减少购债并在明年年中完全中止的缩债路径将是合适的。与会者认为,目前的货币政策立场对于促进最大就业以及实现长期平均2%的通胀和将长期通胀预期锚定2%的水平来说仍然适当。

大多数与会者表示,在委员会的价格稳定目标方面,已经达到了或者将很快达到“实质性进一步进展”的标准。 

FOMC委员们在9月会议上表示,“如果下次会议(即11月会议)决定开始减少购买,Taper的进程可能从11月中或12月中开始”,“与会者总体评估认为,假设经济复苏依然普遍保持正轨,可能适合在明年年中左右结束循序渐进的Taper进程。”

会议纪要进一步给出一项“演示性”的Taper方案。纪要指出,“演示性的Taper路径是为了简化对外沟通而设计,它将带来净购买资产速度的逐步下降。若今年晚些时候启动,将导致美联储明年年中左右结束购买(资产)。该路径的特色是,每月减少购买资产,其中,国债和住房抵押贷款支持证券将分别减少100亿美元和50亿美元。”

与会联储官员总体评论认为,上述Taper路径提供了一种可能适合的模板,几位(a couple of)官员主张,应提前告知大众相关计划,这可能减少市场因放缓购债做出负面反应的风险。与会者指出,启动Taper要保持基于结果的标准,一旦经济发展形势与美联储官员预计的截然不同,联储就可能调节放慢购债的速度。多名(several)与会者暗示,他们青睐比演示性范例更快的速度调节购债。

多名与会者担心,通过购债带来的高度宽松可能增加金融稳定的风险。

会议纪要显示,9月大多数与会者认为,在价格稳定方面,达到或可能很快接近有“实质性进一步进展”这种Taper的标准。多名与会者认为,在充分就业方面,还未达到“实质性进一步进展”,但如果经济发展大致符合他们的预期,可能很快达到这一标准。多人认为,在充分就业方面,较去年12月已有实质性进一步进展,其中部分人认为,妨碍就业市场进一步好转的主要障碍是劳动力供应受限,而不是需求不足,当前增加货币宽松不能解决这种限制,继续购债可能弊大于利。

纪要提到,所有与会者一致同意在会后公布的决议中适合这样表述:假如继续如预期普遍取得进展,调整购买资产的步伐可能很快得到保障。

在市场关注的通胀方面,联储官员们表示,“通胀水平居于高位的时间将可能持续得比预期久,尤其是在事实证明劳动力和其他供应方面的短缺比当前预计的更持久时,或者长期通胀预期可能升至符合(FOMC)委员会长期通胀目标2%上方时”。同时,纪要提到,如果公众将美联储的行动错误解读为宽松比实际水平低,通胀预期可能下降。

多数美联储官员在会议上认同,由于供应链中断和劳动力短缺持续的时间、以及对价格和薪酬的影响都要比目前预期的严重,通胀的主要风险依然趋于上行。在短短13页会议纪要和美联储的经济预期中,通胀一词出现多达79次,足以显示这一问题的复杂程度。

会议纪要对于加息时间的表述显示出美联储官员们存在较大的分歧。

会议纪要称,与会官员会上再次确认,有关购债的就业和通胀“有实质性进一步进展”标准“和当前提供的利率指引标准截然不同,调整购买资产的政策转向并未给利率政策提供任何直接的信号”。FOMC委员会已经表述不同于调整购债且较之更严格的条件,需要满足这些条件才能开始加息。FOMC委员会就开始提高联邦基金利率的目标范围之前需要满足的条件提出了一项不同的、更严格的测试。与会者重申,委员会关于其资产购买的“实质性进一步进展”标准不同于其联邦基金利率前瞻性指导中给出的标准。 

在9月会议后公布的经济预期中,18名委员中支持和反对在2022年底前加息的人数各占一半。许多与会者强调,经济状况可能有理由在未来几年将利率维持在或接近其下限。


编辑:马萌伟


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