云核变量刘夏：亚洲货币集体破防 部分货币兑美元汇率跌至历史低位

新华财经北京4月27日电 根据美国商务部在4月25日公布的最新数据，美国一季度实际GDP年化环比初值1.6%，这一数字低于市场预期的2.5%。在价格指数方面，剔除食品和能源成本的核心PCE价格指数季环比上升3.7%，高于预期的3.4%，这也是过去一年中首次出现的季度增长。

这一趋势表明，美国经济显示出边际降温迹象，而通胀上升的风险再次得到了确认。在上述数据公布后，根据芝加哥商品交易所的“美联储观察”工具显示，市场预期美联储5月保持利率不变的可能性为95.4%，而降息25个基点的可能性为4.6%；美联储在6月保持利率不变的可能性为89.5%，降息25个基点或50个基点的概率非常低；市场对于美联储在9月首次降息的概率以及2024年全年降息幅度的预期也有所下降。这种变化导致海外市场从原本预期美国经济软着陆转向了对美联储可能会推迟降息以及面临滞胀风险的担忧。通胀的持续顽固可能会提高美联储降息的门槛，从而使美元利率在较高水平维持更长时间。

美元的强劲表现导致近期亚洲多国货币兑美元的汇率急剧贬值，部分货币兑美元的汇率降至数年甚至数十年来的新低。

在美元的猛烈攻势下，印尼卢比成为亚洲跌幅最大的货币之一。印尼央行迅速作出反应，4月24日，超预期加息25个基点，将基准利率上调至6.25%。加息消息发布后，印尼卢比对美元的汇率短暂上涨0.5%，但仍然处在16240的历史低点。年初至今，印尼卢比已经贬值超过5%。

当地时间4月26日，美元兑日元的汇率冲至156大关。在日本央行首次实施＂负利率＂政策后，尽管人们以为日元会暂时止跌，但实际上，日元的贬值趋势并未有所缓和，反而逼近了1990年经济时期的低点。

此外，菲律宾比索对美元的汇率下跌了0.6%，触及自2022年11月以来的新低点57.92；越南盾对美元的汇率则保持在1美元兑25450越南盾的水平，今年以来的贬值幅度已接近5%，这其中的复杂性不仅在于美联储推迟降息，还在于越南政局动荡，两年内第二位总统辞职，以及越南房地产行业的拖累。

为了阻止本币进一步贬值，亚洲多个国家的央行已经展开了“汇率保卫战”。总的来说，不同类型的国家可能会采取不同的策略来应对本币贬值：对于那些经常账户出现赤字、高通胀、高外债的经济体，它们的央行可能会更积极地干预以稳定本币汇率；而对于出口导向的经济体，央行相对更能够接受本币的短期疲软。比方说，对于此次本国货币的贬值，印尼和菲律宾的央行表现最为积极，主要因为这两个国家都面临着较大的经常账户赤字、高通胀和较高的外债水平，本币的大幅贬值可能给经济稳定带来较大风险。相对而言，出口导向型经济体，如韩国和泰国，通胀以及经常账户盈余较低，更可以容忍当前的汇率贬值。

为何众多亚洲国家的货币兑美元汇率急剧下跌？

原因看似美国推迟降息是罪魁祸首，但深层次原因与美国财政政策紧密相关。美国政府的过度支出造成巨额预算赤字，这种状况在短期内对减缓通胀不利，长期则可能提高全球融资成本，增加全球财政和金融安全的风险。按照美国国会预算办公室的统计，到2023年底，美国的公共债务将占美国GDP的97%，预计到2033年这一比例将增至114%，总额达到45.7万亿美元。美国一直认为，只要其维持世界经济体系的领导地位，财政赤字就不是问题。

IMF指出，美国借款成本急剧上升通常会引发全球政府债券收益率飙升，以及新兴市场和发展中国家的汇率动荡。并警告称，“全球利率溢出效应可能导致金融环境收紧，增加其他地区的风险。”在非美货币普遍贬值的情况下，特别是发展中国家，开始寻求美元体系外的对冲策略。

造成亚洲多国货币兑美元大幅贬值的另一个原因在于美联储错乱的预期管理。在2023年，美联储已经开始对外界透露可能降息的预期，到了12月，FOMC的点阵图更是预测美联储在2024年会进行至少三次降息，每次降息幅度为25个基点，这一预测比9月份美联储官员的预期更为激进。因此，市场普遍预计美联储会在2024年降息，这已经成为时间问题，而非是否会发生的问题。然而，四个月后，这种乐观情绪已经大大减弱。特别是4月，美联储的态度出现了明显转变，暗示可能会暂缓降息。

美联储官员古尔斯比在接受采访时也表示，在近期通胀数据高于预期的情况下，美联储必须对政策进行“重新调整”。他认为，一个月的时间可能不足以做出判断，但三个月的时间已经足够长，足以看出一些趋势。古尔斯比还提到，在经历了六、七个月的通胀率接近2%的情况后，目前的通胀率已经远高于这一水平，这迫使美联储必须重新考虑其政策。

编辑：崔凯

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