每日机构分析：3月30日

野村证券：通胀与官员任命不确定性发酵，美联储降息预期推迟至三季度

高盛：地缘冲突与汇率贬值双重打击，韩国散户“抄底”热情消退

新韩银行：印度央行祭出十年来最强外汇管制，意在遏制卢比投机

【机构分析】

•标准普尔全球评级宣布维持日本主权债务评级为“A+/A-1”，认为尽管地缘政治风险犹存，日本名义国内生产总值与财政收入仍将保持韧性。然而，该机构警告，受投资及刺激措施支出增加影响，未来两年日本财政赤字可能进一步扩大。标普特别强调，若日本经济增长持续显著落后于其他高收入经济体，且日元因经济竞争力恶化而大幅走弱，则可能下调日本评级。

•野村证券策略师指出，市场对日本经济出现滞胀存在明显担忧，在地区局势与油价前景不明朗的背景下，超长期收益率仍有上升空间。日本90%以上的石油进口依赖中东，是受此局势影响最大的主要经济体之一。投资者正密切关注冲突将如何影响日本央行加息路径，该行在最近一次会议上已保留4月采取行动的可能性。

•瑞士私人银行分析师建议投资者维持对新兴市场信用资产超配仓位，中东紧张局势存在逐步缓解的可能性。尽管美以伊战事急剧升级可能迫使投资者重新评估风险资产，但这很难被视为基本情景，因美国政府有避免选民面临更高燃油价格的政治动机。若市场对能源市场“长期中断”产生担忧，初期将引发全面抛售，但随后资金可能转向受益于能源多元化转型的资产，如拉丁美洲信用资产。

•高盛报告显示，随着中东冲突持续升级及韩元走弱，韩国散户投资者的逢低买入心态大概率已开始消退。数据显示，3月第一周韩国散户平均总买入规模达32.6万亿韩元，而3月9日后骤降至20.6万亿韩元。3月中旬以来存款趋势明显下滑。美元兑韩元汇率跌破1500心理关口严重打击本地市场情绪。虽然韩国长期基本面逻辑依然完好，但在波动率指数持续高企、流动性不断收紧的情况下，修复全市场投资者的风险偏好仍需要一段时间。

•新韩银行分析师表示，印度央行6日宣布新规，将银行在印度境内外汇市场持有的未平仓头寸上限设定为每个交易日结束时1亿美元，该措施将于4月10日生效。这是十多年来最强有力的遏制投机举措之一，旨在迫使银行缩减持仓，限制其大规模单边做空卢比的能力。此举“明显表明对卢比疲软感到不安”，反映出从直接干预转向控制市场仓位的策略转变，“虽然能够提供短期稳定，但对长期基本面的影响有限”。据悉，印度各银行正寻求推迟合规期限，警告快速平仓可能造成高额损失，涉及未平仓交易金额至少达300亿美元。

•野村证券表示，对美联储首次降息时间的预期从6月推迟至9月，第二次降息从9月推迟至12月。美以伊战事带来新的通胀风险，以及美联储主席提名人凯文·沃什的提名确认推迟，是调整时间表的主要原因。尽管当前价格压力被视为暂时性，但美联储近期可能会保持谨慎。野村强调政策制定者仍保持宽松倾向，预计新任美联储主席将把大幅放松政策作为优先事项。FOMC官员（包括主席鲍威尔）保持着宽松倾向，并对劳动力市场疲软的任何迹象都表现出非对称反应。

•摩根士丹利研报显示，全球石油缓冲库存正被持续消耗，经合组织（OECD）库存预期已从“大幅增加”转为“下降”。报告指出，目前约1,020万桶／日原油产量、120万桶／日天然气凝液产量及200万桶／日中东炼油产能停摆，导致市场压力蔓延至布伦特原油市场。品质溢价、运费及近月期限结构同步趋紧，凸显供应短缺加剧。摩根士丹利维持高油价预期不变，认为当前供需失衡状况将持续支撑油价高位运行。

•纽约梅隆银行分析师指出，随着能源压力上升，欧元区滞胀风险正在积聚。能源价格上涨虽推高总体CPI，但核心通胀仍保持受控，且与2022-2023年周期不同，当前家庭缺乏强劲工资议价能力，核心通胀未必会被大幅带动上升。分析师预计欧洲央行将保持谨慎，密切关注第二轮效应，但警告欧央行内部可能难以达成政策共识，管委穆勒r已主张在“完全看到第二轮效应前”采取行动，分析师认为，此举缺乏足够信息支撑。即将公布的CPI和工资数据将成为政策关键，但今年集体谈判预计不会出现大幅增长。英国和欧元区激进的短期加息定价最终将被削减。

编辑：马萌伟

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