【财经分析】“破净”银行股大面积飘红 低估值高股息策略占优

新华财经北京4月19日电（记者闫鹏） 近日，“无视”惠誉调低中国六大行信用评级展望，以中信银行为代表的银行板块全线飘红。事实上，中证银行指数今年以来涨幅已超16%，为何长期“破净”的银行股今年如此强势？

业内人士认为，在经济复苏背景下，低估值高股息策略占优。部分优质银行虽短期业绩承压，但股息收益稳定且分红预期较高，作为周期品种防御和进击属性兼备。

4月16日，国际评级机构惠誉在官网公布，将中国六大国有银行工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、交通银行和邮储银行的信用评级展望由“稳定”下调至“负面”。

此后一连两个交易日，上市银行股全线飘红，中信银行盘中多次触及涨停，尤其是在4月17日全天成交金额达15亿元，单日净流入金额创8年多以来的新高。4月19日，跟随大盘的波动，银行板块整体回落0.25%。

实际上，截至4月19日收盘，中证银行指数今年以来涨幅超过16%，指数内包含的42只上市银行有11家涨幅超20%，29家股价涨幅超10%。其中，中信银行上涨37.43%、北京银行上涨28.04%，南京银行上涨26.42%；仅兴业银行、兰州银行、郑州银行三家下跌，跌幅分别为0.19%、3.08%、4.98%。

中信证券银行业首席分析师肖斐斐表示，2024年以来，存款市场在总量增速下滑的背景下，结构方面亦表现出“零售稳，对公弱”、“大行稳，小行弱”的特点，对应了近期产业景气和信贷投放的局部差异。板块投资而言，受重定价等因素的影响，预计银行一季度业绩为全年中的相对低点，静待业绩转暖的同时，可关注市场对红利品种的配置需求。

红利属性一直是资金考虑银行股的首要条件。尽管上市银行“破净”逐渐成为常态，但股息率表现整体处于较优地位。公开数据显示，按照去年年末收盘价计算，目前已披露年报的银行股息率均维持在3%以上，其中平安银行、招商银行、渝农商行3家银行股息率在7%以上。

华泰证券研报指出，年初以来银行板块较沪深300相对收益突出，兼具高分红与经营稳健特征的区域行涨幅领先。市场高度关注银行红利属性与重点领域资产质量表现，部分优质公司虽短期业绩承压，提升分红比例后有效提振了市场情绪。

值得注意的是，红利主题基金“含银量”颇高，可谓是“一半能源股一半银行股”。在今年以来的新成立ETF中，红利主题依然是投资的热门。

4月以来，新成立的ETF已达12只，总发行份额为33.16亿份，其中包含2只红利主题ETF，即大成中证红利低波动100ETF和博时中证红利低波动100ETF。此前，3月份新成立19只ETF，红利主题ETF有4只。

“近期市场情绪有所降温，交易拥挤度回归合理区间。短期来看，随着年报基本面预期逐步兑现，具备业绩支撑及高股息性价比的红利资产可能成为攻守兼备的标的的重要抓手。”华泰柏瑞基金经理李茜说。

李茜认为，随着经济从高速发展切换为高质量发展以及外资的不断流入，成长策略的净利润增速优势相对红利指数进一步收敛，部分公司迎来业绩增速与估值中枢的双下移，不复以往经济下行期的优质选择。未来以股息率作为筛选标准的红利策略天然具有盈利定价的优势，不仅较大程度控制下行风险，还可能在基本面与估值方面创造出较为可观的成长性。

日前，国务院印发资本市场第三个“国九条”。其中指出，增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。“新‘国九条’出台背景下，致力于股东利益最大化的题材股将逐渐被边缘化，红利风格依然维持高胜率。”中信建投证券策略首席分析师陈果说。

展望后市，中信证券发布最新策略认为，国内经济平稳恢复，海外大类资产定价体系紊乱，美元降息预期下修，后续随着4月下半月经济数据、企业财报、机构持仓的密集披露，预计A股市场的短期博弈将趋于复杂。更重要的是，新“国九条”落地，夯实中国资本市场中长期健康发展的重要基础，无论从短期还是中长期投资的维度来看，红利策略的战略配置价值都在增强。

编辑：王媛媛

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