【财经分析】审批注册稳步推进 北交所持续“耕耘”信用债高质量发展

新华财经北京5月8日电（王菁、闫鹏）自企业债发审职责划转完成已半年有余，沪深北交易所共同承担公司／企业债券发行注册工作。其中，北交所也由此开始了其信用债版图布局，向完善债券产品体系建设、高质量支持企业融资等目标更进一步。截至5月7日，已有4只公司／企业债参与二级市场交投，年内共成交10笔交易，合计9493.42万元；另有47笔公司／企业债申请处于“已反馈”阶段，发行主体正在“排队”入场。

机构认为，债券是证券交易所的基础品种，推动北交所公司／企业债高质量发展，对进一步完善证券交易所功能、拓展直接融资渠道具有重要意义。同时，也有利于深化金融供给侧结构性改革，完善多层次资本市场体系，提升债券市场服务实体经济的能力和水平。

审批注册稳步推进 信用债募资多数投向国家战略支持领域

从审批注册流程来看，截至2024年5月7日，共有5笔公司／企业债已经在北交所注册通过，发行主体包括北京市国有资产经营有限责任公司、北京市基础设施投资有限公司、广州智都投资控股集团有限公司、北京能源集团有限责任公司和北京国有资本运营管理有限公司，前三者拟发行企业债，后两者拟发行短期公司债，其中三家主体已经有部分批次现券完成了发行上市。

从募资用途来看，多数公司／企业债筹资拟投向乡村振兴、农业现代化、医药产业、科技创新等国家战略支持的领域。以广州智都投资控股集团企业债为例，该期债券募集资金4.80亿元，其中3.42亿元拟用于5G智控无土栽培蓝莓园基地项目、数智园林式高性能绿色建材产业园项目的建设运营，1.38亿元用于补充营运资金。此外，被广泛关注的首单北交所获批信用债——北京国资50亿元企业债当中，有25亿元用于节能环保、信息服务等领域，25亿元用于补充营运资金。

同期，共有47笔公司／企业债申请处于“已反馈”阶段，包括3笔公司债和44笔企业债，主体多数聚集于国资与城投企业，涉及长兴交通投资集团、淮安市清江浦城投控股集团、三门峡高新投资集团等；另有1笔企业债发行申请处于“已受理”阶段，主体为北京能源集团；1笔公司债申请已经“终止”，主体为仁寿城投集团。

从发行上市进度来看，2024年1月在北交所上市的新发公司／企业债共计24.8亿元，包括“24京资01”、“24京资01”和“24智都01”，分别为10亿元、10亿元和4.8亿元，期限分别为3年期、3年期和7年期，票息分别为2.55%、2.52%和3.3%；2月和3月未有新发；4月新发上市20亿元公司／企业债，即“S24国管1”，期限为30天期，票息1.71%，年内累计发行44.8亿元公司／企业债。

自2024年1月15日“敲钟开市”之后，北交所公司／企业债交易正式起航。数据显示，1月和2月，北交所公司／企业债成交金额分别为3497.86万元和5995.56万元，3月和4月未有成交；截至4月末，北交所共有4只公司／企业债参与二级现券市场交投，年内共成交过10笔交易，合计9493.42万元。

另从当前已经平稳运行近两年的政府债券角度来看，数据显示，2023年全年，北交所政府债券发行规模共计39187.27亿元，包括36015.8亿元国债和3171.47亿元地方政府债；2022年，北交所政府债券发行规模为9502.38亿元，包括8319.1亿元国债和1183.28亿元地方政府债。

截至2024年4月末，北交所累计发行政府债券64220.78亿元，其中国债共发行58940.3亿元，地方政府债共发行5280.48亿元。其中，2024年内北交所发行15531.13亿元政府债券，包括14605.4亿元国债和925.73亿元地方债。

不同于银行间债券市场，交易所市场投资者持有结构更为分散。对于上交所债券市场，截至2023年12月，信托机构、银行自营、保险机构和银行理财的主要券种持有规模占比均高于10%，分别为14.18%、13.72%、12.25%和12.12%。对于深交所债券市场，截至2023年12月，一般机构、其他专业机构、基金和企业年金的主要券种持有规模占比高于10%，分别为18.40%、15.48%、13.81%和11.72%。

业内人士指出，从海外资本市场的经验来看，债券市场的规模甚至大于股票市场，其中，信用债是企业融资的主阵地，推动形成能够为各类型、不同生命阶段企业服务的债券市场，是资本市场高质量发展的题中应有之义。

开源证券北交所研究中心总经理诸海滨指出，目前国内债券发行规模小于股票市场，其中企业债，尤其是中小企业债券的融资占比明显偏低，存在短板，北交所积极发力公司／企业债，标志着正在着力补齐这一短板。

北交所高质量发展势头不减 债券产品体系日渐丰富

回溯历史进程，北交所债券市场从地方政府债起步，此后逐步建立日趋完善的产品体系。

2022年7月29日，北交所启动地方政府债券发行业务，同年9月2日启动国债发行业务。

2023年9月1日，证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》（简称“深改 19条”），提出“高标准建设北交所政府债券市场，支持北交所推进信用债市场建设”。2023年10月20日，北交所正式发布公司／企业债券发行上市审核、发行承销、上市、交易、投资者适当性管理相关5项业务规则，并配套发布12项指引和4项指南；同月23日，北交所起正式启动公司／企业债券受理审核工作。

2024年1月3日，根据北交所官方微信公众号，北交所首只公司／企业债券顺利完成簿记发行；同月15日，北交所公司／企业债券市场正式开市。目前，已初步形成包括国债、地方债、公司债、企业债，以及科创债、绿色债等10个专项品种在内的基础债券产品体系。

立足高质量建设北交所新起点，北交所董事长周贵华此前曾公开表示，北交所将持续推进债券市场高质量发展。一是围绕满足市场需求、夯实市场基础，进一步完善市场功能，丰富市场产品体系，为市场参与各方提供更加多元的产品。二是持续践行“开门服务、直达服务、精准服务”的“三服务”理念，竭诚做好债券发行、交易等各环节的组织保障，为市场参与各方提供更加优质的服务。三是坚持底线思维，强化市场监管，不断提升债券风险监测、预警和防控能力，为市场参与各方营造更加健康可持续发展的市场环境和生态。

展望后续，中诚信国际认为，短期内，北交所信用债发行人或以中高资质企业为主，后续随着北交所业务流程的进一步完善，或逐步引入中小型企业发行债券，以扩大中小企业资金来源渠道，助力北交所优化债券市场参与者结构。

诸海滨建议，中小民营企业应该抓住北交所公司／企业债券市场申请窗口，利用债市为企业扩增规模提供融资支持。但他也强调，申报企业应加强内部管理，提高财务透明度，以提升企业的信用评级，根据自身的财务状况、市场需求和竞争环境，制定与优化债券发行策略。

中信证券首席经济学家明明也对新华财经表示，“北交所债券市场发展有望走出自身特色，服务创新型中小企业，推动创新型债券品种的发行。当前交易所债券市场业务开展仍存在一定同质化的问题，因此北交所债券市场的发展有望走出自身特色。”

“北交所的建立贯彻落实了创新驱动发展战略，聚焦实体经济，主要服务创新型中小企业，打造服务创新型中小企业主阵地，由此对于北交所债券市场的建立或也包含自身特色，或可锚定服务创新型中小企业，推动部分创新型债券品种的发行，例如绿色债务融资工具、科创票据、乡村振兴票据等。”明明解释称。

此外，北交所债券市场发展或凸显国际化包容性。随着我国债券市场的不断发展成熟，越来越多的境外机构开始参与境内债券市场，债券市场国际化进展不断推进。2024年1月，交易商协会发布公告称，新增10家外资机构为非金融企业债务融资工具主承销商、承销商，有力推动银行间债券市场高水平对外开放。由此，对于新兴的北交所债券市场而言，未来或将承担起吸引更多境外机构参与交易所债市的重任。

编辑：王柘

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