每日机构分析：7月18日

富国银行：美国进口价格未降暗示外国出口商未完全吸收关税成本

凯投宏观：若特朗普解雇鲍威尔 市场将面临短期动荡

大和证券：日本核心CPI持续高于目标

三菱日联：强劲经济数据令市场对美联储会议保持谨慎

【机构分析】

第一生命经济研究所的经济学家指出，尽管日本的总体债务负担依然居高不下，约为国内生产总值的250%，但断言其财政状况将持续恶化尚缺乏充分依据。预计在日本政府选举尘埃落定后，预期中的财政支出增加对利率形成的上行压力有望逐步缓解。

富国银行的经济学家表示，美国6月非燃料进口价格同比上涨1.2%。这表明，面对更高的关税，外国出口商并没有通过降低价格来消化这部分成本。当前讨论的进口价格数据并不包含关税成本。因此，如果外国出口商正在自行吸收加征关税带来的额外成本，理论上进口价格应该出现下降趋势。

凯投宏观分析指出，如果美国总统特朗普真的兑现了解雇美联储主席鲍威尔的威胁，根据Brown的分析，初步的市场反应可能是美元、股票价格以及短期债券收益率的下跌。与此同时，长期债券收益率则可能会上升。即使不会立即解雇鲍威尔，新的美联储主席人选可能会比鲍威尔原定于2026年5月结束的任期早得多地被宣布。即便更换了美联储主席，美联储也极不可能按照特朗普所要求的那样大幅降息300个基点。这意味着市场不应期待未来会有如此激进的货币政策调整。

摩根士丹利指出，美股散户资金流入速度从月初的每日35亿美元降至当前的15亿美元，并预计随着夏季深入将进一步减少。包括美联储决议、非农数据、“关税大限”临近以及大量公司财报的公布，特别是标普500指数中占40%市值的公司将在7月最后一周发布财报。研究表明，当大量市值公司同时发布财报时，标普500指数的表现往往更加波动且略微偏向负面。

大和证券经济学家表示，日本6月核心CPI同比上涨3.3%。尽管较5月有所回落，但仍高于日本央行2%的目标。能源价格涨幅放缓是此次指标回落的一个重要原因，政府的能源补贴起到了一定的抑制作用。核心CPI同比攀升3.4%：这是自去年1月以来的最快增速，超过了市场预期，表明通胀的潜在强度依然存在。过去七个月，日本的通胀率一直保持在3%或更高，导致家庭实际收入持续下降，使通胀问题成为了选举中的重要议题。

三菱日联分析师指出，美国近期强劲的初次申请失业救济金人数（初请）和零售销售数据使得市场在即将到来的美联储会议前保持谨慎态度。市场正在观望美国贸易政策、关税问题以及美联储降息的具体情况，这些因素目前还不明确。随着美元的下滑，投资者对于美元计价资产的担忧也在增加，这也对避险标的起到了支撑作用。

美国银行策略师保持中期看跌美元的观点，但也指出短期内出现反弹的风险正在增加。彭博美元即期汇率指数在本月已经上涨了1.6%，从连续六个月的下跌中有所反弹。美元的下跌趋势有可能发生逆转。由于通胀的顽固性和经济增长的韧性，美联储暂时不会考虑降息。

Monex Europe分析师表示，英国疲弱的经济前景预计将在未来几周对英镑造成压力。尽管劳动力市场出现走软迹象，但通胀和工资增长依然强劲，这对英国央行的政策制定构成挑战。若仅从数据出发，英国央行在降息问题上应采取谨慎态度。英国的经济前景明显弱于其他主要经济体，特别是在潜在增税背景下，整体经济环境更加不利。经济数据也反映出公共财政将面临更大的压力。为应对财政压力，政府可能会采取大幅增税的措施。

编辑：马萌伟

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