【机构观债】4月成交信用债久期延长 信用利差延续下行

新华财经北京5月9日电 4月，债券二级市场成交活跃度环比转淡，其中利率债交易金额降幅较大，信用债交易金额微降，一定程度上反映出投资者配置偏好倾向于信用挖掘。信用利差方面，利率债收益率振荡下行，信用债收益率较利率债下行速度更快，二级市场信用利差延续下行走势，整体水平最低降至45bp左右。

统计数据显示，债券二级市场4月总成交金额390,441.09亿元，同比增加42.42%、环比减少7.84%。当月债券二级市场整体成交活跃度虽环比转淡，但债市利好因素犹在。

按类型划分，利率债方面，4月成交金额243,834.82亿元，同比大幅增加67.93%、环比减少11.71%。信用债方面，4月成交金额75,576.71亿元，同比增加3.30%、环比减少3.03%。

从成交信用债的久期和票息特征来看，4月成交信用债呈现出久期延长、高票息债券占比小幅增加等特征。成交信用债久期在3年期以上的中长期债券占比明显升高，1-3年期债券占比相应下降。票面利率在3%以下的产业债和票面利率在2%-3%区间的城投债成交金额占比持续增加，6%-7%区间的产业债和城投债成交金额占比环比由降转增，其余票面利率债券成交金额相应下降。

再从成交信用债的信用等级分布来看，产业债和城投债成交特征略有差异，AA-及以下级别的产业债成交金额占比上升，成交城投债信用等级分布变化不大。

信用利差方面，利率债收益率振荡下行，信用债收益率较利率债下行速度更快，二级市场信用利差延续下行走势，整体水平最低降至45bp左右。

从行业利差中位数的排序来看，截至4月30日，社会服务、银行、房地产、家用电器和农林牧渔行业利差处于高位，分别为101.16bp、98.40bp、98.26bp、92.48bp和91.35bp；公用事业、石油石化、机械设备、传媒和交通运输行业利差处于低位，分别为53.51bp、56.36bp、56.74bp、59.96bp和60.03bp。

值得关注的城投方面，城投板块整体信用利差水平环比下降且降幅稍有扩大，化债效果依然明显，多数区域信用利差下行或与上月末基本持平，广西区域利差连续两个月显著下行。

展望后市，基本面长期向好预期不变，资金面大概率维持平稳，债券二级市场信用利差或仍呈现低位振荡。产业债方面，社会服务行业利差后续随居民消费意愿和信心的回暖有望修复；城投债方面，控增化存效果延续，板块整体信用利差水平仍有下行空间。

（作者系大公国际资信评估有限公司技术研究部 董梦琳）

编辑：王菁

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