资金池疑现庞氏魅影 理财品系统风险暗伏（2）

“庞氏骗局”魅影隐现

自从2010年信贷类理财模式淡出后，资金池理财模式逐渐成为银行理财业务的主流模式。资金池模式通过滚动发行中、短期限的理财产品募集资金，并以动态管理模式选择多项资产配置，使理财资金募集和投放达到平衡并从中取得收益。

在资金池模式被银行证明可以隐藏风险、取得超额收益后，信托公司也在大力发展资金池理财业务。信托资金池的一大特点是信托公司在发行产品时，并没有明确投资标的，而是将资金募集完成建立资金池后，再由信托公司自主决定资金的投向分配等，隐约呈现一定“次贷产品”特性，危险性不言而喻。

中国证券报记者调查发现，某信托公司网站显示，其正在发行的信托产品的资金用途全部是“部分投资于固定收益类或其它信托计划用来进行到期本金保障，剩余部分资金扣除预留信托费用后投资于境外投行结构性票据”。

据媒体报道，中行董事长肖钢近日在《中国日报》发表英文署名文章时指出，包括银行发行的资金池理财产品，由于期限错配，要用“发新偿旧”来满足到期兑付，本质上是“庞氏骗局”。肖钢表示，在一定的条件下，投资者一旦失去信心并退出理财产品，这样的击鼓传花便会停止。

某资深信托界人士分析，肖钢的分析不无道理。因为不论是银行的资金池理财产品还是信托的资金池理财产品，只是把资产的风险延后了，并没有化解风险。而且，需要后续资金不断流入来保证风险的延后。正如肖钢所说，一旦发生极端情况，例如经济严重下滑时大批投资者停止购买甚至要求赎回资金，那么被延后的风险就将在瞬间爆发，这种情景就有点类似于“庞氏骗局”。但有一点是值得庆幸的，无论资金池内的资金所投资的资产质量如何，它总是对应一定的资产的，而并非像“庞氏骗局”那样完全是“空对空”。

“如果单笔的信托计划或银行理财产品出现问题，其影响好比是‘炸弹’，那么一旦整个资金池出问题，影响就像‘核弹’。这一点必须认识清楚。”该人士指出。资金池的转移、合并或其他不规范操作恐埋下巨大的金融风险。如果后续资金无法跟上，或投资标的出现系统性风险就会引发类似核弹爆炸的巨大影响，破坏整个金融体系。