金融债招标利率走低 建议继续超配利率产品

新华08网上海10月21日电(记者杨溢仁)记者从中央国债登记结算有限责任公司获悉，国家开发银行于10月21日上午招标发行2011年第五十八期金融债券，发行金额200亿元，期限10年，中标利率为4.30%。

招标结果显示，当期金融债的首场认购倍数高达2.19倍。此前，包括国泰君安、国海证券、顺德农商银行和徽商银行在内的多家机构，给出的中标利率预测区间分别为:4.49%-4.54%、4.48%-4.53%、4.55%-4.60%、4.50%-4.55%。

中债估值显示，19日银行间10年期固定利率政策性金融债的到期收益率为4.54%，历史均值3.90%，目前高于历史均值64BP。双边方面，剩余期限9.81年的“11国开44”双边报于4.48%-4.58%。

显然，政策性金融债由于前期上行幅度较大，且四季度供给压力降低，在资金面回暖的帮助下，其下行幅度大于国债并不出人意料。

据参与招标的交易员介绍，当前，鉴于各配置机构避险情绪较重，加上配置户亦有刚性需求，则诸如基金、城商行等中小机构投资需求旺盛，带动招标利率持续下探。

不仅如此，随着3年期央票发行利率的下降和货币政策逐步回归中性，二级市场利率产品收益率加速下降的空间也将进一步被打开。

来自国泰君安的研究观点指出，尽管目前10年期国债收益率已经下降至3.7%附近，低于3年期央票的收益率，但从2008年的经验看，在经济面临大幅下降的预期下，10年期国债和3年期央票利率倒挂的情况一直持续到2008年10月的降息之前。

由此，预计未来10年期国债收益率仍有下降的空间，继续建议超配利率产品，并采取长久期的利率产品组合。(完)