中短端上行为主长端微调 政策或更趋谨慎

新华08网北京9月19日电(记者孙薇薇 申铖 杨溢仁)19日资金面较为紧张，隔夜及2WShibor分别上行58BP及25BP至3.50%和3.44%的水平｡结合今日国债及口行金融债一级市场招标情况，债市整体收益率中短端上行为主，长端微幅调整｡

当日货币市场利率整体上行，Shibor各期限平均上行7.067BP｡其中，隔夜上行57.91BP至3.5008%，一周上行16.09BP至3.3017%，一月期shibor利率上行8.42BP至4.105%｡可以看到，尽管央行在周二的公开市场例行操作中，开展了7天和28天期逆回购，且28天品种的发行力度有所增加，流动性工具期限拉长的趋势明显，但季末及国庆长假对资金面的双重压力显然很难就此消弭，今日银行间资金利率再度出现上攀｡

在外汇占款持续减少、热钱确有流出导致整体货币供应量增速回落的背景下，不排除央行未来下调准备金率的可能｡当然，也有部分券商研究员表示，在外围经济形势未得到显著改善的前提下，央行或倾向于保持更高的“蓄水池”来应对外部形势进一步恶化的风险，由此判断，央行对于继续放松货币政策将更趋谨慎｡

图表1 shibor利率走势图

数据来源:中债信息网 

9月19日，央票二级市场涨跌互现，16只成交品种中9涨7跌， 成交量321亿元，较前一交易日下降8.52%｡成交前十剩余期限均值0.53年，成交前十修正久期均值0.52，成交前十凸性均值0.84.11央行票据94(0.22年)、10央行票据37(0.63年) 、10央行票据96(0.24年)成交量排名居前三｡央票收益率曲线3年期上行1BP至3.30%水平｡ 

图表2两日中债银行间央票收益率曲线比较图

数据来源:中债信息网

9月19日，银行间债券市场共有33只国债成交，市场表现为12涨1平20跌｡总成交量467.6亿元，较前一交易日上涨34.75%｡成交量前十的品种剩余期限平均为5.67年， 较前一交易日有所缩短｡12附息国债17成交量居首位，共计195.4亿元，剩余年限2.98年｡国债收益率曲线5年期上行1BP至3.30%，10年期下行1BP至3.51%｡

图表3 两日中债银行间固定利率国债收益率曲线比较图

数据来源:中债信息网 

9月19日，银行间债券市场共有93只政策性金融债成交，市场表现为42涨5平46跌｡总成交量为1134.94亿元，较前一交易日上涨0.58%｡成交量前十的品种剩余期限平均为5.1年， 较前一交易日有所延长｡12农发17成交量居首位，共计87.2亿元，剩余年限4.99年｡固息金融债收益率曲线(进出口行和农发行)1、5、10年期下行约1BP至3.26%、3.97%、4.23%｡固息金融债收益率曲线(国开行)10年期下行2BP至4.37%的位置｡

图表4 两日中债银行间固定利率金融债收益率曲线比较图

数据来源:中债信息网

19日，银行间市场企业债、短融和中票共完成成交量1256.464亿元，较上一交易日增加3.34%｡当日，171只成交的企业债成交量合计332.265亿元，较上一交易日减少2.04%｡“10铁道01”以10亿元的成交量位居榜首｡成交量排名前十位的企业债平均剩余年限为5.39年｡“10丹东债”创当日个券最大涨幅，上涨3.18%｡

此外， 125只成交的短融成交量合计292.147亿元，较上一交易日增加3.38%｡当日，“12华侨城CP001”跌幅最大，全天下跌1.21%｡210只成交的中票成交量合计632.052亿元，较前一交易日增加6.4%｡其中，“09神华MTN1”以58.8亿元的成交量位居榜首｡当日，“10天药集MTN1”涨幅最大，上涨3.31%｡

收益率方面，12北车CP001、12国电集CP002等券的报价成交带动中短期票据AAA曲线0.75和1年期上行3-5BP至4.27%和4.30%的水平；3年期参照12南车集MTN1以及11中煤MTN1等券的报价及成交上行3BP至4.56%的位置｡中短期票据超AAA曲线今日由12联通CP001、12电网CP002以及11中石油MTN4等券的报价及成交变动带动曲线0.75、1、2年期上行5-6BP至4.20%、4.20%和4.25%水平；4年期上行1BP至4.52%，主要参照12电网MTN1、12中石油MTN2以及12中石油MTN1等券的成交变动｡低信用等级债券方面，12现代威MTN1、12岳纸CP002以及12六和CP001等券的成交变动带动中短期票据AA曲线1、3年期上行3-5BP至5.00%、5.43%的水平｡ 

图表5 两日中债银行间中短期票据(AAA)收益率曲线比较图

数据来源:中债信息网 

19日银行间债券市场交易结算面额共计9，166.63亿元，较前一交易日减少636.22亿元｡其中，现券交易面额3，541.85亿元，较前一交易日增加174.36亿元；质押式回购结算量比前一交易日减少807.54亿元，总计5，476.53亿元；远期交易发生0笔｡具体情况见下表: