资金利率下行可期 券商建议保持谨慎乐观态度

新华08网上海11月6日电(记者杨溢仁)人民银行于11月6日上午以利率招标方式开展了1660亿元7天和1110亿元28天期逆回购操作，中标利率分别持平于3.35%和3.60%。

可以看到，截至11月5日收盘，银行间回购利率整体小幅盘整。其中隔夜、7天、14天品种利率分别行至2.690%、3.332%和3.395%。

尽管就目前来看，银行间流动性依然处于紧平衡状态，但多数业内人士认为，后续资金利率进一步下行仍旧可期，且资金利率波动将显著小于10月。

首先，虽然11月逆回购到期量较大，但由于内生性资金，即“外汇占款+财政存款”投放较多，则资金利率更容易向3.35%下方运行。

其次，逆回购到期时间与新发时间重合，资金利率的波动料被平抑。此外，新招标逆回购期限不同将影响到未来几周资金面改善的幅度，而长期限逆回购占比上升更有利于全月资金利率的下行。

事实上，从公开市场操作的时间分布考量，本周公开市场逆回购到期压力最大，且5-9日的资金利率将由逆回购发行利率主导，预计7天回购利率将围绕于3.35%的位置窄幅波动，波动区间可能在3.0%-3.5%之间。

申万方面亦预测，从11月第二周开始，7天回购利率将向3%靠拢；第三周的资金面可能达到全月最宽松，7天回购利率料向3%下方运行，之后资金利率将回升；预计全月7天回购利率均值将回落到3%附近。

值得一提的是，央行在《第三季度货币政策执行报告》中强调，要继续实施稳健的货币政策，增强调控的前瞻性、针对性和灵活性，加强预调微调。

分析人士认为，如果考虑年末央票到期额放量、外汇占款增加和财政资金投放等有利因素，则流动性在年末有望进一步趋缓。当然，由于资金需求回暖和资金供求的结构性矛盾依然存在，因此，建议对流动性保持谨慎乐观态度。(完)