债市期现券窄幅波动 资金利率普遍回落

中国金融信息网2019年04月18日12:01分类:债券

新华财经北京4月18日电 (王菁)债市期现券周四(18日)早间窄幅盘整,昨日GDP等数据和MLF续作落地,市场短期利空出尽,机构心态回归相对中性;期债主力午盘小幅收涨、现券利率下行1.5-4bp;虽然税期来临,银行间和交易所早间资金利率却普遍回落。

银行间现券收益率多数小幅下行,10年期国开活跃券190205收益率最新报3.8326%跌1.74bp,成交净价97.17,上日该券一度触及3.9%,尾盘报3.8425%。国债期货短期压力暂缓,维持窄幅整理,10年主力T1906红盘整理,振幅仅0.12%,午盘小幅收高0.02%。

有市场观点称,央行实行了“缩长放短”的结构性调整,并无意让货币供给进一步放松,不过由于二季度基础货币缺口不小,迭加降准预期减弱,需要公开市场的逆回购、MLF、TMLF等多重货币政策工具来补充流动性。金融数据和经济基本面的企稳回升预期陆续得到验证,货币政策摆向谨慎观察。

一级市场方面,当日无国债和地方债发行,进出口行招标140亿元金融债券结果向好,尤其是3年期和5年期品种利率低于二级市场,获机构青睐。其中,1年期中标利率2.6705%,投标倍数2.69倍;3年期债券中标利率3.4498%,预期3.46%,投标倍数4.06倍;而5年期债券中标利率3.7024%,预期3.73%,投标倍数3.44倍。

财政部网站18日公告显示,3月全国发行地方政府债券6245亿元。其中,发行一般债券2335亿元,发行专项债券3910亿元;按用途划分,发行新增债券4886亿元、置换债券和再融资债券1359亿元。截至3月末,全国地方政府债务余额196194亿元,控制在全国人大批准的限额之内。

最新数据显示,截至本周,地方债年内发行量已突破1.5万亿元。具体发行规模为15358亿元、共371只,此前1-3月地方债分别发行4180亿元、3642亿元和6245亿元;4月1日至18日发行规模为1291亿元。

中国财政预算绩效专委会副主任委员张依群表示,今年地方债发行任务已经完成过半,结合当前的宏观经济指标走势看,预计二季度发行进度会较一季度有所放慢,但还会继续保持一定的发行速度,以形成对经济拉动的筑底抬升作用,还有少量债券在三季度末前全部发行完成。同时,置换债也将开始发行。

公开市场,央行今日开展800亿元7天逆回购,连续第二日投放,今日无逆回购到期,实现净投放800亿元,目前已经连续三个工作日共投放2800亿元7天期资金。

资金面早间维持平稳,虽然4月税期高峰来临,但盘初货币市场资金利率纷纷回落。结合央行投放力度有限来看,资金面的表现似乎要好于预期,税期扰动对流动性的影响并不显著。隔夜shibor报2.8120%,下跌18.6bp;7天shibor报2.7500%,下跌3.8bp。此外,上交所国债逆回购28天及以下品种利率也全线回落,均降至3%以下,7天回购午盘收报2.77%跌38.5bp。

市场人士认为,从资金期限上的变化来看,央行在调整资金结构。此前在17日的MLF续作中,减少了1年期的中长期资金投放量,以7天短期资金来弥补,有效补充了近期市场的短期流动性缺口。自今年1月份降准释放长期资金以来,央行明显暂缓了中长期资金投放,直到4月份才重启MLF,而中长期资金往往对应着信贷投放以及信用上的边际放松。

央行行长易纲此前曾表示,中国目前下调准备金率还有一定空间,但这比前几年小多了,调整存款准备金率要考虑最优的资源配置以及防范风险的问题。稳健的货币政策要松紧适度,把好货币供给总闸门,不搞“大水漫灌”。

中信证券明明表示,在历经一年的货币政策稳健偏松后,融资条件和经济基本面情况都出现了企稳回升的迹象,3月份社会融资数据超预期,一季度经济数据回暖,货币政策在稳健取向不变下从偏松的位置回摆,公开市场操作也相对谨慎,以对冲流动性缺口为主要目标,2019年以来央行通过短端工具的对冲操作稳定资金利率中枢,但货币谨慎造成了短端利率波动性增强,目前“缩长放短”操作特征凸显。

不过,江海证券首席经济学家屈庆认为,结合财政存款投放、缴税、以及公开市场资金到期等因素,二季度基础货币缺口不小。二季度共有11855亿元MLF到期,考虑到4、5月缴税规模,基础货币缺口在2.2万亿元以上。再算上6月下旬有财政存款投放,整个二季度的基础货币缺口或在1.5万亿元以上。

兴业证券固定收益研究团队观点称,债市利空尚未完全消除,但直接走熊的概率不大。该机构对未来1-2月内的债券市场仍然保持相对谨慎的看法,基本面、流动性和投资者结构导致的利空可能尚未完全消除,其中最重要的原因仍然是经济基本面的改善还可能将维持一段时间。

编辑:史可

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