长期依然较为看好贵金属的多配价值

6日，沪银跌超3%，沪金跌近2%，中信建投期货有色研究员王彦青对此表示，近期贵金属最近的利空主要来源于宏观方面流动性的收紧以及对未来景气前景的悲观预期，前期这种流动性的收紧预期已经在债市以及股市上有所反映，因为这两种资产在定价上都对利率非常敏感，当利率快速上行时，股债的估值压力最大，所以在前期股、债都大幅调整回落时商品反应并不剧烈。

但从近期来看，王彦青进一步表示，随着市场逐渐开始交易衰退预期，流动性的冲击不光影响到金融估值，也开始反映到实体经济，目前消费以及投资都出现了明显下滑。市场也形成央行可能要通过压缩需求的方式来压制通胀的预期，在此背景下，商品价格随之出现普跌。比如近期原油以及铜领跌整体商品市场，并且这两个品种也是商品中宏观与金融定价权重最大的两个品种，现在市场反映出来的是一种远期预期的交易，而非基本面的扭转。而贵金属因为存在一定的商品成分，所以以跟跌为主，但是跌幅明显小于其他品种。此外，隔夜美元指数创下近年新高，短期内强美元叠加弱通胀预期，也使得贵金属估值显著下行。

从长期而言，王彦青表示，依然较为看好贵金属的多配价值，原因是本轮高通胀的存在周期将比较长，通胀数据将呈现一种“高原”形态，而不是类似于上世纪70年代的“高峰”形态，目前整体经济情况只是边际下滑，如果看绝对值的话仍处在相对高点。“同时，国内在经历了4—5月份低迷期后6月份数据也有所回暖，所以我们目前的金融状态应是处在滞胀周期的中端，还未达到滞胀末期。因此，如果后期市场存在超跌后的修复行情，且经济下滑压制住美联储强硬紧缩的态度时，贵金属依然存在一定反弹空间。”

编辑：郭洲洋

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