中信证券首席A股策略师裘翔：AI+能化构成今年新的杠铃结构

新华财经上海5月27日电（记者刘玉龙、杜康）“从配置层面来看，Agentic AI驱动需求、中东供应链中断抑制供给，这是今年产生超预期供需缺口和利润兑现最重要的两个领域，AI+能化构成今年新的杠铃结构。”中信证券首席A股策略师裘翔5月27日在中信证券2026年资本市场论坛上说，更长周期看，要从“建造AI”到“适应AI”去看技术。

裘翔提出，今年的AI+能化（新能源、传统能源、电力设备、化工），相当于2023年-2024年的AI+红利，2025年的AI+资源。这种杠铃结构的内核是一致的：在K型分化加剧的全球环境中，真正具备可持续供需缺口和超预期利润的领域并不多，而AI和能化恰好分别从需求端和供给端提供了这种稀缺性。AI作为进攻端，满足了进取型资金对高成长和新范式的追逐；能化作为稳健端，满足了配置型资金对高确定性收益的需求。

裘翔表示，配置上，长期底层逻辑依然是中国优势制造业定价权的重估，最具代表性的行业是新能源、化工、有色、电力设备；进攻端，密切关注国产AI的进展，硬件侧“量”的逻辑爆发仍然是目前AI链条上预期差较大的方向，而国产模型的进步有望推动云服务量价齐升，看好国产算力链、云平台。此外，建议继续增配一些低估值品种，重点关注券商、保险，大资金的减持压力结束后可能在持股体验上有明显提升。对于周期涨价品种，AIDC链、锂电链这类周期成长品景气度仍然持续，但目前预期差已经非常有限，建议关注供需最紧俏的环节，这体现在近期的涨价频率上，主要有覆铜板、玻纤、高速硅、电子特气、光纤、MLCC、铬、碳酸锂、稀土、碳纤维。对于传统周期品，建议聚焦在真实发生系统性产能出清或者供给有绝对约束的品种上，比如磷化工、MDI、氨纶、草甘膦、尿素、橡胶、制冷剂等。

裘翔表示，从更长远的视角来看，围绕“建造AI”所涉及的原生AI以及卖铲人投资机会已经被市场相当充分认知和定价。而在下个阶段，当Agent渗透进千行百业，投资机会的重心将从“谁在建造AI”逐步转向“谁能适应AI”。“建造AI”毕竟是少数玩家的游戏，“适应AI”是所有经济运行参与者的必答题，会逐步成为下个阶段的主旋律，那些看似与AI无关、却因历史积累的独特能力而天然契合AI时代需求的企业，正是这一阶段最容易被忽视、也最具重估弹性的标的。

裘翔表示，适应的本质是转型，转型的认知起点不是问“要进入哪个市场”，而是问“企业真正擅长什么、它在新世界里有多少价值”。步入AI时代，这样的故事也会不断发生，实物资产、软件数据和基础设施都存在机会。

编辑：胡晨曦

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