日元贬值不是万能药
核心提示:安倍政府向经济注入了大量流动性,这些措施同时也有效压低了日元汇率。经济学家和市场人士警告称,货币贬值不是万能药,甚至还有可能带来危险。弱势日元推高了此类进口成本,其影响要高于对于出口行业的支持作用。
新华08网北京5月10日电 据海外媒体报道,为扭转持续二十年之久的通货紧缩局面,安倍政府向经济注入了大量流动性,这些措施同时也有效压低了日元汇率。尽管全球领导人对日本政府的这些举措表示欢迎,但许多经济学家和市场人士警告称,货币贬值不是万能药,甚至还有可能带来危险。
上个月二十国集团(G20)承认,日本的大规模宽松货币政策对于帮助经济走上健康复苏轨道是有必要的。
但与G20的支持不同,美国则提出了谨慎的反对意见。美国财政部在4月12日发布的半年度汇率报告中警告称,将继续督促日本避免采取竞争性货币贬值措施,不要为提高竞争力对汇率进行干预。投资大师索罗斯(George Soros)也加入了这一阵营。上个月他在中国的一个全球领导人论坛上表示,目前全球存在一个危险的趋势,其中包括日元的贬值,这是非常危险的。
其他发达国家则很少像日本这样纠结于汇率水平。自1985年以来,日元汇率大幅波动,对美元汇率一度上涨217%。当时全球领导人在纽约签署了一份广场协议(Plaza Accord),通过推动日元升值、进而推高出口成本遏制日本当时如日中天的出口业。
从1984年到1988年美元兑日元从239日元跌至128日元。自此之后日元的快速升值以及此后数年的频繁剧烈波动严重破坏了日本的出口导向型经济。东京的议员和经济学家们认为,全球经济衰退之后日元的最新一轮升值损害了索尼(Sony Co. SNE, 6758.TO)、夏普(Sharp Co. ,6753.TO)等电子类企业的竞争力,使得他们在与三星电子(Samsung Electronics Co. ,SSNHY, 005930.SE)等韩国公司的竞争中落入下风。2011年10月31日美元触及二战后纪录低点75.31日元。
但对于日本大多数企业而言,目前的弱势日元带来的提振作用仅是温和的。半导体设备生产商东京电子(Tokyo Electron Ltd. ,8035.TO)上周表示,日元贬值对其业绩的影响是复杂的,有助于公司以更有竞争力的价格向海外出口商品,但也增加了海外子公司的成本。
东京电子董事Yoshiteru Harada在一个收益发布会上表示,很难去判断(日元贬值的利弊),但考虑到海外业务及当地的汇率水平,影响略偏负面。
一直以来强烈呼吁美元应该在100日元甚至更高水平的日本汽车生产商也开始采取措施控制汇率变动的影响,他们将更多的生产设施直接转移到销售目的地。丰田汽车公司(Toyota Motor Co. ,TM, 7203.TO)表示,去年北美市场所销售的208万辆汽车中有70.4%为本地生产,2008年这一比例为54.9%,销量为221万辆。该公司上个月还宣布计划将更多的产能转移到美国。
弱势日元对进口燃油成本的影响对日本经济而言完全是一个拖累,这点也得到经济学家的一致同意。自2011年大地震导致日本国内大部分核反应堆关闭后,进口能源价格就已经出现了大幅飙升。过去日本用电量大约30%依靠这些核反应堆来供应,据财务省的数据,核电站关闭所产生的缺口主要依靠天然气和石油来填补,2012年日本化石燃料进口成本增加10%,达到24万亿日元。
经济学家们表示,弱势日元推高了此类进口成本,其影响要高于对于出口行业的支持作用。日本智库富士通研究所(Fujitsu Research Institute)资深研究人士Risaburo Nezu称,安倍政策影响下美元对日元累计升值26.5%,若以这一汇率水平计算日本去年的出口额将增加约10万亿日元,但进口成本增幅更大,约14.5万亿日元。Nezu在1月份曾撰写了一个专栏,他认为弱势日元对日本经济而言是“零受益”。
Nezu表示,日本企业界认为强势日元有害,而弱势日元有利,但这种思路严重过时。
其中一个主要问题是弱势日元能否促使更多的日本资金流向海外债市甚至是股市。日本央行(Bank of Japan)似乎在鼓励这一趋势,以释放目前以现金或存款帐户存在的约850万亿日元家庭金融资产,并促使长期停留在庞大日本国债市场的投资者将资金投向回报更高或能够刺激经济活动的领域。
日本央行强力宽松货币政策能否取得成功将取决于这些巨额的资金能否开始流动,从而刺激支出和投资的扩大,推动经济增长。该行最近推出的举措将压低长期日本国债收益率,这一直是日本大型机构投资者比较青睐的一个领域,日本央行希望能推动这些基金将资金投向别处。其中一个资金流向的领域可能是回报更高的海外资产,这样当日元汇回国内时弱势日元将提升投资收益。
目前已经出现一些初步迹象表明日本央行的这一计划可能正在奏效。日本保险商上个月表示,他们或会增加对海外债券的投资,不过增量可能相对较小。(完)
[责任编辑:陈周阳]