美联储为QE退场铺路 全球金融市场增添变数

新华社记者高攀 郑启航

华盛顿(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--美国联邦储备委员会20日公布的上次货币政策例会纪要显示，美联储考虑在未来几个月开始退出量化宽松(QE)政策，并商讨采取其他措施来对冲退出QE对市场造成的不利影响，暗示美联储正为QE的最终退场铺路，全球金融市场面临新变数｡

美联储QE政策走向一直是主导全球金融市场和支撑许多资产价格的重要因素｡去年9月以来，美联储一直通过每月购买850亿美元美国国债和抵押贷款支持证券来压低长期利率和刺激经济增长｡但由于预期美国经济将持续改善和担心QE政策风险上升，过去几个月来，美联储官员一直在讨论如何逐步缩减购债规模并最终结束QE｡

然而，当美联储主席伯南克6月正式公布退出QE的路线图后，全球金融市场发生了大幅波动，调整幅度远超美联储官员预期｡作为全球金融产品定价重要基准的美国10年期国债收益率曾一度上升约1个百分点至近3%，推动全球融资成本上升和金融状况明显收紧，部分新兴市场面临资本急剧外流和货币大幅贬值的动荡局面｡

而当市场逐渐接受美联储终将退出QE并普遍预期将在9月份采取行动时，美联储却出人意料地按兵不动｡随后发生的联邦政府关门危机和国会两党公共债务上限谈判，以及美国总统奥巴马提名"鸽派"代表美联储副主席珍妮特·耶伦为下届美联储主席，令投资者预期美联储将推迟退出QE，很可能要到明年3月才会采取行动｡

耶伦上周在参议院举行的提名听证会上表示，当前美国经济复苏与强劲增长的理想状态相比仍有距离，美联储仍将继续执行QE，美股市场并未出现资产泡沫｡受此影响，本周早些时候纽约股市道琼斯工业平均指数和标准普尔500种股票指数曾分别首次突破16000点和1800点的关键心理点位｡

但20日下午公布的美联储10月底的货币政策例会纪要显示，美联储考虑未来几个月开始退出QE，并未排除12月份行动的可能性｡纽约股市三大股指迅速由涨转跌，当天收盘时道琼斯工业平均指数､标准普尔500指数和纳斯达克综合指数分别下跌0.41%､0.36%和0.26%｡纽约商品交易所黄金期货价格也下跌1.2%，创7月中旬以来新低｡美国10年期国债收益率则升至2.8%，触及两个月来新高｡

不难发现，美联储任何有关退出QE的政策信号一直牵动着市场神经｡这也给美联储提出了一个难题，如何在退出QE的同时尽可能地减少市场动荡｡国际货币基金组织､世界银行等国际金融机构高官和新兴市场财经官员近期都呼吁美联储在制定退出计划时要明确与市场沟通和考虑其政策外溢影响｡

当天公布的会议纪要显示，美联储官员对此进行了充分讨论，一方面希望强化维持超低利率的前瞻性政策指引，打消外界对退出QE可能导致加息提前到来的疑虑，例如承诺即便退出QE后，美联储仍可能在很长一段时间都不会加息；另一方面采取下调当前0.25%的超额准备金率等新的刺激措施来继续保持高度宽松的货币政策，稳定投资者预期和对冲退出QE对市场造成的不利影响｡

分析认为，这意味着美联储正在为退出QE和将货币政策调控重点转向短期利率和前瞻性指引铺路｡全球金融市场如何演变将取决于投资者如何应对美联储宽松政策组合的变化和美国实体经济的复苏走势｡

如果美联储因为美国经济前景和就业市场明显改善而开始退出QE，这不会令市场感到意外；但如果因为担心QE风险超过收益而被迫开始退出QE，那将极大影响投资者对美联储调控经济的信心，并可能引发市场动荡｡虽然后一种情形并不是美联储所预期的，但在10月份的会议纪要中美联储官员已对此进行讨论｡

而当美联储真正启动退出QE后，如果美联储维持低利率的承诺不能得到市场认可，或者美国实体经济复苏不如预期持续改善，此前依靠流动性支撑的美股等高风险资产价格很可能面临大幅回调｡如果新兴市场不能利用当前时间窗口稳定自身经济增长和解决经济金融不平衡的问题，过去几个月资本外流和货币贬值的局面将可能再次重演｡(完)