只闻其声难见其行 欧银是“马里奥”游戏？

欧洲央行(ECB)上周在货币政策例会上再次按兵不动，尽管欧元区放宽货币政策的经济、市场需求日增，但央行行长德拉吉(Draghi)及其同僚们依然选择无所作为。他们到底在等待什么？

在经济层面上，有充分的迹象暗示欧元区急需额外的货币刺激。德拉吉在声明中也直面了这方面的挑战，他直言通胀压力微弱。“市场达成共识，即物价的轨迹很难让人满意。”不过他也指出，决策者依然在等待下一次欧元区CPI数据的表现，进而决定放宽货币政策是否真的有必要。

与此同时，德拉吉也提道，欧银升至对于地区经济毫无裨益，实际上，他强调欧元强势是欧洲央行的关键忧虑，而央行委员们会展开新一轮商讨，从而决定选择一种最优途径来应对该问题。

上周欧银会议后所传递的信息是，德拉吉已做好了很快采取行动的准备。不过他在新闻发布会上似乎施展了“拖字诀”，欧洲央行委员“下次(会议)上采取行动将感到适宜”，然而他并没有详述将会采取何种政策行动。

投资者需记住，欧洲央行政策武器库内几乎所有的单一货币政策工具都告用罄，无论是降息还是非常规的长期再融资计划(Long Term Refinancing Operation)。市场呼声一度集中在实施负存款利率上，这将给予银行业周转资金的动机，但央行似乎在兑现这一举措时心存顾忌。

无论欧洲央行最终选取何种政策，该行的决定都将起到一石双鸟甚至“三鸟”的效果。根据传统市场理论，降息或者增加货币供给将趋势货币汇率走低，随之而来的货币贬值可能推高物价，最终缓解欧元区当前所直面的通缩威胁。

通缩是传统经济学所畏惧的现象，将造成开支和投资下降，并遏制整体宏观经济的增长。

投资者还需留意的是，下月稍早欧元区通胀预期报告的发布，这将关乎欧元中线前景。数据逊于预期将导致欧元全面下挫，这或多或少将确认欧洲央行将在同月的货币政策例会上基础货币宽松举措。

读者是否认为这是一个高概率事件呢？