今年迄今最令人沮丧的交易之一就是美元的下跌，但在美联储主席耶伦上周讲话促使美元反弹之后，有关美元死亡的故事或许夸大其词了。美元指数，即美元兑一揽子最大贸易伙伴货币，上破200天均线所在的80.26这一关键阻力位，之后摸至一个月最高点。
耶伦上周在国会做半年度作证时说道：“如果劳动力市场继续以比预期更快的速度改善 …… 则联邦基金利率上调的时间将可能早于当前预想，速度将可能快于目前预期。”这暗示美联储对就业当前增长速度感到满意，如果今后可以持续，则利率或许需要在2014年夏季结束之前上调。而在耶伦证词发表之前，市场预测利率在2014年夏季结束时上调。美联储立场的偏软正是支持美元在今年大部分时候走软的其中一个因素，所以，要想美元持续反弹，我们或许需要看到耶伦以及FOMC其他成员的立场在未来几个月转为中性。
关于耶伦上周评论的看法，市场似乎分为两派。一派认为耶伦醒悟过来看到了事情的真相，并且最终正视就业的增长以及通胀的上升。另一派认为，耶伦的证词正经过设计的，故意让“迷足深陷”的市场对于美联储宽松的货币政策姿态不要过于自喜。
人们无法否认最近几个月就业增长相当强劲：非农就业已经连续第五周新增就业人数超过20万人，并且失业率降至2008年以来最低点。同时通胀率已经上升 – 美联储优选的通胀指标，即核心PCE升至15个月最高点。所以在耶伦6月FOMC会后新闻发布上轻率地表示通胀压力只是“噪音”之后，有必要在上周向市场传达美联储正在关注基本面。
我们可以轻松地假设耶伦评论透出强硬的光芒，但并不确定她是透露美联储政策正在转向。相反她可能是想透过同时承诺一段时间内保持宽松的货币政策以令前瞻性指引变得更加平衡。
这听起来可能自相矛盾。但在圣路易斯联储在2012年年末推出的一份论文中，经济学家们发现，包括斯堪的纳维亚央行和新西兰联储在内，使用过前瞻指引的各国央行，保持较宽松货币政策的时间通常长于经济数据所证明的时间。所以不要期待美联储很快开始加息。
有意思的是，虽然在耶伦评论的影响下，上周美元反弹但美债殖利率确实回落，其中10年期债券殖利率一度跌至2.5%、2年期殖利率同样自近期高点0.48%回落。股市也反弹，如果投资者认为美联储今后的立场将更加强硬的预期现实，股市也许不会反弹。
在所有的资产种类中，看起来只有外汇市场计入了美联储未来更加强硬，如此一来美元可能回撤。但如果其它货币走软，则可能不会发生这种情况。如果欧元因为欧元区成长减弱而继续走弱，同时英镑在逼近1.72之际看起来有点过度，则美元很可能得以持续上扬。因此，我们并不认为美元正式成为高回报率俱乐部的成员，但如果美元可以利用G10其它货币的弱势，则发光发亮的时刻或已到来。
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