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中欧财富投顾:稳增长背后的投资逻辑

中欧财富投顾|2022年06月23日
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当下国内更类似是在“经济企稳预期渐浓”的中期阶段。展望下半年,稳增长不出意外仍会是持续推进的主线。

近段时间,随着疫情后复产复工的有序推进和稳增长政策的密集落地,市场信心逐步恢复、不少行业的景气度也有所提升。今天就来聊一下,稳增长背后的投资逻辑到底是怎样的?

其实,稳增长并不是一个新词,在过去15年来,国内有过五次“稳增长”周期。分别是:2008年(次贷危机)、2011年(欧债危机)、2014年(出口+房产受压)、2018年(中美贸易摩擦)、2020年(新冠疫情)。

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回溯这五次稳增长周期中各个行业板块的走势可以发现,稳增长下也会有不少细分领域,比如基建、地产、建材、家电、消费、医药等。

这些细分行业,有的属于直接受益于政策落地的稳增长板块,有的则是需要有业绩增速改善预期提振的板块…所以在稳增长启动后,各个行业的涨跌并不会一起来,更偏向于“你方唱罢我登场”的节奏。

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参照上表的话,现在处于哪个阶段?

在历次“稳增长”过程中,社融都是影响市场预期乃至形成对“稳增长”信心的重要信号。据招商证券,5月社融数据好转后,后续社融有望进一步震荡走高,宽信用会继续放大,而A股公司整体盈利有望在三季度改善,届时或将出现此轮的基本面底部。

所以,当下国内更类似是在“经济企稳预期渐浓”的中期阶段。

展望下半年,稳增长不出意外仍会是持续推进的主线。对应到中欧财富投顾的配置思路上,在管理的投顾策略“超级股票全明星”最新的一次调仓时也有所体现。

在5月底调仓时,中欧财富投顾团队加大了对稳增长发力和疫后修复两个方向的布局。接下来,中欧财富投顾团队也会等待更明确更密集的政策出台,同时结合基本面和市场环境综合判断,考虑下一步的投资机会。

回到当下市场的走势,虽然本周A股开启震荡走低模式,不过中欧财富投顾认为,从5月启动的这波超跌反弹,出现一些阶段性调整也属于大概率事件,所以不必过于担心,特别是在美联储加息冲击全球权益市场的大背景下。

目前,沪深300指数的估值为12.48,比过去五年中40.91%的时候要高(数据来源:Wind,数据截至2022/6/22) 。无论是沪深300还是上证综指,估值水平在全球主要经济体的股市中目前仍然具有较大的性价比优势。

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沪深300指数近五年PE走势图,图源:Wind,时间区间:2017/6/22-2022/6/22

在稳增长的持续发力下,经济提振预期向好。随着国内外资金的流入,市场整体修复行情可期。不过,海外流动性收缩的影响仍然存在,国内经济复苏的力度也有待确认,阶段性需要注意市场走势出现一些反复。

面对后续可能的震荡市,建议投资者可以继续秉持坚持纪律投资以及逢低布局的理念。

另外,市场情绪在近期得到大幅缓解后,市场关注度或将进一步回归基本面,投资者可提前关注下二季度财报存在超预期可能性的行业和个股。

风险提示:基金投资有风险,投资需谨慎。以上内容仅供参考,不预示未来表现,也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点,今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。


编辑:罗浩


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