【财经分析】德国Dax指数连续四周收涨 预期熊市结束恐为时尚早

新华财经法兰克福8月13日电（记者邵莉）7月以来，多项重要数据均指向德国经济面临衰退的高风险，但该国基准股指Dax指数却在过去四周持续上涨逾10%。有专家警告，股价的迅速上涨是危险的信号。在诸多重大风险尚未化解的情况下，预言熊市结束为时尚早。

12日，法兰克福Dax指数以上涨0.74%结束了一周的交易，至此这一德国基准股指已经连续第四周取得了周阳线。相比7月5日盘中创下的年内低点，Dax指数已反弹了逾11%，自去年11月18日历史高点的跌幅也从最多时的近24%缩小至15%。

专业投资者认为，在德国多项重要经济指标明显恶化，衰退风险大增的情况下，7月以来德股走显著的反弹行情主要依靠两个动力：首先，好于预期的上市公司二季度业绩报告刺激了股市的上涨。其次，加息对股市影响预期减弱，美国股市特别是科技股强劲反弹带动了德股的上行。

根据管理咨询公司安永的相关统计，上半年，来自德国Dax等主要股指成分股公司26次发出盈利下降的预警，但同期上市公司74次上调了盈利和业绩预期，是前者的几乎三倍，其中不仅包括被认为在地缘政治冲突中明显受益的军工股、能源公司如莱茵集团，也包括梅赛德斯，甚至高能耗的化工巨人巴斯夫、林德以及蒂森克虏伯等钢铁企业。得益于产品价格的上涨，这些企业实现了超目标的利润，有的还上调了全年的业绩预期。

此外，在经历了美国多次加息、欧洲央行11年来首次提高利率后，市场上关于利率上升对资本市场的压力已不再是大问题的观点得到更多的认同。现在专业投资者普遍预期，无论美联储还是欧洲央行未来加息的幅度都会更为温和。

法国基金公司Amundi首席投资人文森特·莫蒂埃说：“在我们看来，股票和长期债券双熊市的第一个阶段基本结束了。”

7月以来，不仅前期遭受重挫的美国科技股强劲反弹，纳斯达克100指数自年内低点已经上涨了20%以上，呈现出牛市技术趋势；欧美中长期国债价格也大幅回升，收益率随之显著回落。以欧元区重要的中长期市场利率基准德国十年期国债收益率为例，其已经从6月中旬的年内高点1.937%回落至8月初的0.684%，目前仍低于1%的水平。

基金经理大卫·韦纳认为，股市上涨的趋势仍有可能延续，但在普遍存在的负面因素并未有效缓解的情况下，股指回到历史高点区域的可能性为零。目前正处于自1月股票市场调整开始以来的第三次动态熊市反弹。而股价的迅速上涨可能是一个危险信号。

不少经济学家也发出警告称，通胀的幽灵尚未被禁锢。根据德国商业银行的专家的说法，美国最新的通胀数据回落只是让人稍稍松了口气，但通胀问题可能会非常持久。欧元区目前仍未出现月度通胀率回落的情况，何时见顶还很难判断。

忠意投资的保罗·桑吉埃里表示，美国通胀放缓降低了对美联储过于激进的担忧，但并不代表货币政策的趋势会根本转变。当前能源价格等通胀的主要驱动因素仍保持在高位。

美联储中的鹰派日前也发出警告称，年内利率上升的幅度应该会远远超过许多分析师目前的预期。

大多数投行专家对股市转“牛”持怀疑态度。德意志银行首席投资策略师乌尔里希·斯蒂芬表示，地缘冲突仍未停止，央行继续加息，德国冬季天然气供应趋紧，“我非常怀疑股市上涨可持续。”

哈佛经济学家肯尼斯·罗戈夫近日在接受德国媒体采访时表示，柏林墙的倒塌和中国的开放是过去几十年减轻地缘政治风险并推动全球增长的关键事件。然而，现在地缘政治不稳定在全球经济前景中扮演了极其重要的角色，这极不寻常。

德国《商报》发表评论员文章称，德国处于“地缘政治风暴”的中心，几乎没有哪个国家像德国这样受到这场动荡如此严重的打击。从资本市场的角度来看，安全危机意味着更少的回报。

不仅是地缘危机，专家们还担心，严重干旱造成的莱茵河低水位对德国经济的冲击可能比2018年夏天严重得多。德国最大的内陆水道运营商HGK的负责人 斯蒂芬·鲍尔周五称，莱茵河的水位持续下降，已经危及了壳牌和埃克森美孚在莱茵河中部的石油和汽油供应。这可能导致德国南部地区出现供应短缺。

根据基尔世界经济研究所研究结果，2018年，莱茵河的低水位造成当时工业生产下降了约1.5%，约为0.4%的德国全年经济产出。

编辑：杨昕辰

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