30亿元逆回购已延续四日：资金利率仍在低位徘徊 税期考验或为下一个关注焦点

新华财经北京7月7日电（翟卓）人民银行7日早间发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日开展30亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%与此前持平；鉴于当日有800亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼770亿元。

至此，人民银行已连续4个交易日将逆回购操作规模维持在30亿元，4日内公开市场累计净回收流动性3780亿元。

不过月初资金面扰动因素有限，连续回笼仍无碍流动性保持宽松，6日DR001跌14.6BP至1.1962%，创逾五个月新低。7日早盘短端资金利率略有回升，不过整体看仍然处于低位。截至发稿，DR001加权平均利率报1.2133%，较前一交易日小幅上行1.71BP；DR007报1.5940%，涨3.63BP；DR014报1.5779%，涨0.97BP。

而在连续多日维持“地量”规模下，“30亿”对市场情绪的影响也在逐步减轻。6日债市整体运行偏暖，期货走势强于现货，10年期债最高上涨0.23%。

有券商分析人士表示，人民银行曾多次强调，公开市场操作中价比量重要，近来隔夜资金及DR007的低位运行可在一定程度上缓解市场对未来资金面收紧的担忧。再结合传统的资金供需关系来看，6月万亿专项债拨付到位，但支出进度较慢，狭义流动性也非常充足。

“因此，即使接下来逆回购日常维持在30亿元‘地量’，资金利率也不会受到明显影响。后续应关注15日MLF续做以及中旬缴税期间资金面的波动情况，即使届时隔夜利率有所抬升，只要仍能维持1.5%左右，就不会对债市造成太大冲击。”上述分析人士如是说。

具体看，本月缴税截止日在15日（下周五），通常7月为缴税大月，据中信证券固定收益部测算，本月缴税规模或在约2万亿元。

此外，15日还有1000亿元MLF到期，不过与下半年的剩余月份相比，7月MLF的回笼压力仍相对较小。据统计，8月至12月MLF到期规模将分别达到6000亿元、6000亿元、5000亿元、10000亿元以及5000亿元。

结合MLF到期等因素看，广发证券资深宏观分析师钟林楠预计，三季度后半段至四季度或是下半年货币政策的发力阶段。

“一是三季度至少前半段处于市场利率向政策利率回归阶段，金融机构的流动性约束较小，货币政策发力缓解流动性约束的必要性偏低；二是三季度后半段至四季度有较多MLF到期，为降准等总量工具的使用创造了较好条件；三是四季度国内通胀压力会相对减弱，海外经济亦有较大概率进一步放缓，人民银行维持内外均衡的压力也相对较小。”钟林楠说。

受资金面变化影响，7日上海银行间同业拆放利率（Shibor）除隔夜品种外整体回落。其中，隔夜Shibor涨1.2BP，报1.2220%；7天Shibor跌1.5BP，报1.6260%；3个月Shibor跌0.3BP，报1.9950%。

编辑：刘润榕

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