2010年A股“熊”冠全球 价值发现机制待重塑（4）

　　三高不改 企业出海：拷问A股价值发现机制

　　“三高”(高发行价格、高市盈率和高超募)已经成为了中国股市难以治愈的顽症。中国创业板不尽如人意的表现，再加上众多中国公司纷纷出海，使得大家纷纷反思这样一个问题：A股市场到底能否发现真正有价值的上市公司，能否培育微软这样的伟大公司？

　　“三高”(高发行价格、高市盈率和高超募)已经成为了中国股市难以治愈的顽症。

　　按网上发行日期计算，2010年，创业板共计有117只股票上市发行。Wind统计显示，这117只创业板股票的平均发行价格已经达到了37.62元/股，其中汤臣倍健发行价格达到了惊人的110元/股；从发行后的市盈率来看，这117只股票的平均发行后市盈率已经达到了71倍。

　　此外，统计还显示，这117家创业板上市公司计划募资289 .91亿元，而实际募资则达到了979 .11亿元，超募资金达到了689.2亿元，平均每家公司超募5.89亿元。

　　“三高”已为市场诟病已久。2010年10月12日，证监会正式出台了《关于深化新股发行体制改革的指导意见》和《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》，新股发行第二阶段的改革措施11月1日开始施行。

　　然而，此次证监会新股发行制度第二阶段的改革丝毫没有能够改变“三高”的现状。Wind统计显示，2010年10月-12月，A股首发平均市盈率从59.26倍一路上升至76.76倍，创下了历史新高。创业板的新股发行更是毫无收敛迹象，自10月份以来，已有包括沃森生物、星河生物等在内的6家上市公司的发行后市盈率超过了100倍。

　　但与之形成鲜明对比的是，今年以来在创业板发布的季报、中报中，出现了一大批业绩“变脸”的企业，创业板的高成长神话已经在市场不断的质疑声中走向了破灭。

　　11月1日首批创业板28家企业解禁后，创业板企业高管随即掀起了一波套现潮。为了遏制这个风潮，深交所在今年11月份不得不出台了《关于进一步规范创业板上市公司董事、监事和高级管理人员买卖本公司股票行为的通知》。

　　临近年末，中国公司在海外IPO的爆发，则为这个问题做了一个注脚。

　　12月，包括优酷网、当当网等众多中国公司纷纷在美国市场上市。而根据纽交所的统计，2010年全年，共有34家中国公司在美国主要交易所上市，创下了新的历史纪录。这34个IPO共计募集资金达到了36亿美元，按照2010年12月22日的收盘价计算，其总市值已经达到了246.5亿美元。

　　中国创业板不尽如人意的表现，加上众多中国公司纷纷出海，使得大家纷纷反思这样一个问题：A股市场到底能否发现真正有价值的上市公司，能否培育微软这样的伟大公司？