险企融资热情高 人保新华争A股“保险第四股”（2）

　　---资本缺口下险企融资热情高涨

　　受资本市场波动、业务发展等因素影响,保险行业的偿付能力缺口日趋明显。根据标准普尔上月发布的报告,假设未来三年没有外部资金注入,资产和股东权益同时保持15%的增长,净保费保持15%的增长,到了2013年,寿险公司资金缺口为320亿元人民币,财险公司为820亿元人民币,合计资金缺口高达1100亿。

　　近日出炉的保险业中报数据显示,三大保险公司也未能避免偿付能力的资本压力。6月末中国人寿的偿付能力充足率由2010年年底的211.99%下降到164.21%;平安寿险的偿付能力充足率158.1%,较2010年末的180.2%也有明显下降;中国太保集团和寿险的偿付能力分别从去年末的357%和241%下降到298%和192%。

　　随着偿付能力的下降,中国人寿公告称将发300亿元的次级债,以充实附属资本以及提高公司的偿付能力。中国人寿副总裁刘家德表示,次级债发行完成后,预计中国人寿的偿付能力充足率将提高40个百分点。

　　刘家德称,此次发行300亿元次级债仅是一个开端,今后中国人寿会视业务发展的需要,视自身偿付能力的变化进一步地研究采用何种融资方式,具体做出相应的决策。预计随着公司业务的持续发展,未来外部融资将成为中国人寿充实资本金、补充偿付能力、优化资本结构的主要手段。

　　平安集团高层在中报发布会上表示,会关注发行次级债和注资等方式提高公司的偿付能力,寿险、产险会考虑发行次级债的方式来补充。中信建投分析师缴文超称,如果下半年平安寿险没有资本注入或者发行次级债,其年底偿付能力充足率会更加紧张,除非资本市场在下半年和明年出现大幅上涨行情改善投资收益率从而改善偿付能力充足率。

　　事实上,2011年疲弱的保费增长以及投资收益的差不尽如人意令保险公司通过自身盈利来增强偿付能力变得困难。据不完全统计,上半年已有36家保险公司进行了股权融资,6家保险公司发行次级债,总融资规模超过540亿元。从目前形势看,保险企业的融资热情还将继续高涨。

　　---人保新华年内争夺“保险第四股”

　　业内人士认为,由于缺乏足够的融资渠道,使得保险公司过多依赖发行次级债满足偿付能力监管的需要。但这种方式只能补充一时的偿付能力,随着保险公司规模的扩大,股东没有足够的钱去注资。放开保险公司上市融资渠道,同时加速增开保险资金的投资渠道提升其收益率,才是标本兼治的良药。

　　就保险公司的资本缺口来说,无论是股权融资还是发次级债均为权益之计,上市是保险公司的共同选择。目前市场正在关注中国人保和新华保险的上市进程,这两家保险公司都将采用“A+H”方式,而上市时间表也都基本锁定在2011年的10月至11月。

　　据悉,8月上旬,新华保险已向上海交易所和香港联交所递交正式上市申请。8月中旬,来自新华保险内部的消息称,原定于9月的“A+H”上市时间已略推至10月底11月初,由此也会带来财务资料的变化。此前的财务审计报告截止日期是3月底,意味着在9月底之前完成上市;而超过半年有效期之后,其经审计的财报时间点顺延至6月底,说明其上市时间安排应在年底之前。

　　相比之下,中国人保的步子似乎走得更快一些。早已递交上市申请的中国人保已在全球开始“准路演”,向全球机构投行推荐自己,遴选H股的战略投资者,初定的上市时间点也为10月底11月间。人保集团总裁吴焰表示,人保上市的条件已经具备,但具体时间还要看相关部门的审批情况而定,会审慎选择和判断上市的窗口时机。

　　但若这两家险企同时上市,将会对市场扩容产生很大压力。中国人保“A+H”IPO的融资规模较大,约50亿-60亿美元;新华人保融资规模约40亿美元。如果上市时间窗口太相近,这两家公司的集中融资可能会对本就低迷的市场造成不小冲击。

　　业内人士分析称,如果新华保险的IPO无法在10月成行,或将就推迟至年底或2012年初。两家公司究竟谁能成为“保险第四股”,年内即见分晓。