经济增长放缓迹象明显 宏观政策或谨慎宽松（2）

通胀大幅回落前景温和

而同样是“下降”的消费者物价指数CPI增幅则令人感到一丝欣喜。2月CPI同比上涨3.2%，与1月份的4.5%相比，回落幅度超出市场预期。这是2010年10月以来CPI增幅首次降至4%以下，也是2010年7月以来的最低值，标志着两年来实际存款利率为负的现象终告结束。

去年7月，生产者物价指数PPI最高曾达到过同比上升7.5%，今年1月同比增速已下降到0.7%，而2月份则进一步下降，与去年同期持平。

多家金融机构在此间表示，2012年的通货膨胀处在可控范围内。

渣打银行经济学家李炜和王志浩在研究报告中提到，今年的猪肉供应显著改善，其上半年的价格增长应该能够继续回落。摩根大通中国报告称，国内农产品的价格有明显的回落趋势，而据商务部公布的数据，食品批发价格也已连续四周下跌。

穆迪经济分析师陈志雄称，物价上涨在去年7月达到顶峰，CPI难以在很高的基础上再度攀升。另外，考虑到PPI到CPI的传导，前者的低迷意味着企业不再面临将成本上涨转嫁给终端消费者的压力。

陈志雄表示，将通胀控制在4%以内的目标是可实现的。摩根大通报告也说，即便是可能出现的输入性通胀、劳动力成本上升、资源性产品定价政策改革等因素，也将不妨碍上述通胀目标的达成。

宏观政策有望谨慎宽松

摩根大通中国区全球市场主席李晶说，通胀压力降低意味着中国政府将有更大的选择范围去实施舒缓措施，以应对经济增长下行的风险。渣打银行的报告也称，最新的宏观经济数据将支撑央行进一步放松货币政策。

李晶表示，2012年通胀目标设定得比预期要高，这为适度放松货币政策提供了空间。摩根大通的另一份报告称，通胀压力缓解、实际存款利率回到正数范围也为货币政策提供更多的空间，可做出一些适度宽松的调整。巴克莱资本经济学家黄益平和常健则预计，谨慎宽松的货币政策和适度扩张的财政政策将会确保2012年中国经济软着陆。

自去年以来两次下调的存款准备金率被认为将是央行手中的“利器”，上述金融机构均预测存准率会在年内数次下调。巴克莱资本说，下调的时机和次数将取决于每月的流动性状况，而这受到每月的外汇流动、公开市场操作和财政性存款额度等影响。而力度更大的利率调整，在摩根大通看来，将作为防止经济过度下滑的一种选择提上议事日程，但可能性并不大。

李晶预测说，在财政政策方面，尽管2012年政府拟安排赤字人民币8000亿元略低于去年的8500亿元，但保障房、医疗、教育和文化等涉及改善社会福利和民生的财政支出仍将会增加。巴克莱资本也说，提高社会保障水平和居民收入的详细政策措施将会陆续推出，以实现扩大内需的目标。(完)