降准动作更为积极 货币政策仍未实质性放松

新华08网北京5月14日电(经济分析师 马蓉)中国央行12日宣布，将从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次央行的货币政策调整虽然比前两次更为积极，但我们认为，下调的目的(保障合理的货币供应)并无实质性的区别，目前来看当货币供应M2增速低于13%，下调存准的概率为100%。

11日央行公布数据显示，4月广义货币(M2)同比增长12.8%，而今年1月及去年11月降准时的M2增速分别为12.4%、12.7%，至少目前来看M2同比增长跌破13%，央行都下调了存款准备金率。这一指标仍将成为指示市场货币政策调整的风向标。

值得注意的是，此次下调存是伴随逆回购同时进行的，政策宣布的时间点也早于前一次。5月以来在银行间流动性仍显宽裕时，央行两次祭出逆回购操作。这表明，面对当前的宏观经济形势央行的货币政策调整还是出现了积极的微调。

此外，考虑到3月中旬以来，海外无本金交割人民币外汇市场一直存在人民币对美元的贬值预期，而上月外汇储备余额再次出现下降，此次央行下调存准或许意味着4月新增外汇占款转负。自3月13日以来，海外人民币持续呈贬值预期，且贬值幅度正在逐步扩大，暗示跨境资金流入动能不足。