中信建投：较低通胀水平为调控政策预留空间

新华08网12月26日讯

困境：兵临城下

当引领十年黄金增长的房地产市场化红利遇阻和WTO红利殆尽，中国经济内生增长动力疲弱。擅长供给管理的政府制造的产能过剩严重而持久。从供给管理到需求管理，转换之路漫长艰难，市场需要结构性出清。在内外交困中，中国经济的政策空间越显局促。财政收入趋缓，财政负担趋重。地方融资平台债务压力和土地出让金萎缩限制地方政府加杠杆空间。资产价格泡沫和自身财务约束也会限制银行信用再次无节制的扩张。我国企业整体负债率显著上升并居于世界前列，国企和大型企业更加明显，结构恶化。

突围：胜负难分

全球主要消费市场去杠杆和全球产业链再平衡是未来世界经济的基本特征。全球经济难以显著改善，外部需求持续低迷。

扩大内需是中国经济繁荣的关键所在。消费受到储蓄与收入水平的限制会匀速增长，而新型城镇化被视为拉动投资与消费、解救中国经济围城的英雄。随着新型城镇化的推进，基础设施、房地产及相关制造业投资有望企稳回升，消费增加和消费升级也是逻辑的结果。但城镇化是中长期问题，体制性障碍和要素制约不可忽视，理想和现实还有差距。而较低通胀水平为积极财政政策和稳健货币政策预留了空间。

新生：源自变革

新中国60多年历史告诉我们，每当经济遇到重大困难，都是靠市场力量来推动经济增长，靠改革来释放经济活力以度过难关，开启经济新时代。市场力量是解决经济困局的唯一力量。

虽然中国的中长期增长潜力仍很可观，城镇化、工业化、信息化和农业现代化还有很大进步空间，但目前制约因素不可小觑。

经济动力依旧不足，私人投资和消费热情仍未被点燃，政府债务泡沫和地产泡沫越吹越大，以贫富差距拉大、机会不均等为代表的社会问题和行政成本高、贪污腐败为代表的政府管理问题积重难返，体制性的垄断和脆弱的民营经济、强势的金融业与弱势的企业特别是中小企业的矛盾依旧突出。

不改革，无新生。明年是中央提出市场经济二十周年，我们祈盼在经济与社会管理领域推进重大改革：财政体制改革开源节流，总体降低税负；强化民生保障，致力于推动公共服务均等化；建立完善与经济转型相适应的金融体系；调整人口政策，释放长期消费和增长潜力；放松垄断行业准入政策，激发民营资本活力；深入推进土地、资源等要素市场化改革，促转型，促公平。

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