6月数据黯淡 下半年走势预测分歧犹存（2）

判断　经济总体平稳

尽管悲观情绪有所扩散的时候，但一些经济学者认为，不必过于担忧经济下滑。“总理的话意味着上半年的增长率不会太低，年初定的是7.5%，按照这个预期，现在应该至少在7.5%以上。”北京大学中国国民经济核算与经济增长研究中心副主任蔡志洲对《经济参考报》记者说。

李慧勇说：“经济暂时还可以。经济整体平稳，短期流动性紧张的格局会逐渐缓解。”中国农业银行战略规划部研究员付兵涛也认为，虽然经济增长疲软，但当前经济增速基本上与潜在增长率相协调，与生产要素的供给能力和资源环境的承受能力相适应，与年初目标相比，仍处于合理区间。

从预测来看，各方也普遍预测二季度中国GDP的增幅将不低于7.5%，比如交通银行就预测是7.5%。交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟说，相比一季度表现，二季度经济仍处弱势徘徊阶段。从“三驾马车”来看，出口在外部环境没有大的冲击下挤出水分、回归真实，投资受制造业低迷影响略有下滑，消费增速受高端经营向中端转变的支撑稳中有升；在央行强调维持稳健货币政策的背景之下，市场对未来流动性的预期由松向紧转变。交行根据用电量、铁路货运量及信贷增速三个指标模拟的“克强指数”近期仍处下滑阶段，显示当前实体经济并未出现明显企稳回升态势。预计二季度季调后GDP环比与一季度基本持平，以此推算，二季度GDP实际增速约7.5%，较一季度低0.2个百分点。

清华大学中国与世界经济研究中心预测二季度GDP增长7.6%。该中心主任李稻葵说，一定程度上受房地产调控政策和政府严控奢侈消费的影响，上半年中国经济依然延续了自去年以来的低速运行格局。社会消费品零售总额增速较2012年有所回落，但从年内各月数据来看有逐步企稳迹象。全社会固定资产投资增速与上年相仿，但其中房地产开发投资增速由2012年的16.2%上升到20.6%，起到了稳定投资和经济增长的作用。

不过，海通证券宏观首席分析师姜超认为，2008年后中国经济回升主要依赖货币扩张，并没有走向可持续增长，反而极大地增加了杠杆率。目前中国企业部门负债/GDP接近120%，金融部门负债/GDP接近90%，未来均需降杠杆。5月起，资金成本明显提升，金融去杠杆开始，融资增速趋落，经济增速趋降，预测全年GDP增速为7.5%，下半年降至7.3%。去杠杆时资金成本短升长降，利率曲线倒挂意味着经济存加速探底可能。

展望　走势仍待观察

当前，各方对下半年经济走势判断的分歧正在加大。认为经济有望企稳回升的观点主要依据是投资将企稳回升。李稻葵说，从新开工项目投资/全社会固定资产投资比例来看，新开工项目投资占比在2月份之后迅速反弹，显示下半年投资可能有所反弹。

分析来看，理由有四方面。一是房地产投资。中国银行国际金融研究所高级分析师周景彤表示，受“新国五条”影响，二季度房地产销售有所放缓，价格上涨速度得到初步遏制。三季度，随着刚性需求的平稳释放、政策面的相对稳定，房地产市场将保持平稳——继续维持“量缩价稳”态势；房地产投资受益于销售面的持续改善、资金面的相对平稳，将稳定在20%左右水平。

二是审批权下放将刺激地方的投资积极性，比如在轨道交通建设方面。国家发改委基础司巡视员李国勇表示，目前地方政府建设轨道交通的积极性很高，个别地方还存在着不顾实际、过度超前的苗头，如果规划实施中监管措施不能同步到位，容易产生投资冲动，出现未批先建、集中开工，以及建设方案随意调整等违规行为。

棚户区改造也被认为有利于投资恢复。唐建伟表示，国务院研究部署加快棚户区改造，或成为同时实现稳投资、调结构、护民生的利器，社会资金亦被鼓励进入相关项目。

此外，下半年政策可能趋向稳投资。“随着下半年十八届三中全会的召开，一系列改革举措会陆续推出，政府也可以采用推出一些新建项目尤其是城市地下管网升级、环境保护等目前存在需求的公共消费建设项目来拉动经济增长。”李稻葵说。

不过，也有一些观点认为，经济将逐季回落。杨为敩对《经济参考报》记者说，由于政策效用下降和外管局对出口水分的挤压，二季度经济增速或将继续下降，今年经济增速有前高后低的可能。(记者方烨 实习生 樊文波 北京报道)