中信证券：离岸人民币债市仍将继续走强

中信证券最新报告认为，在海外降息和国内货币政策中性的环境下，人民币资产料仍将会受到海外投资者的青睐。人民币汇率有望维持稳中有升的局面，对二季度离岸人民币债市的走势仍持乐观态度。

5月5日，外汇局发布《国家外汇管理局关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》。要求各地外汇管理部门应强化对进出口企业货物贸易外汇收支的分类管理，同时加大核查检查与处罚力度；要求各中资外汇指定银行应加强银行结售汇综合头寸管理，并严格执行外汇管理规定。

中信证券报告认为，上述措施有助于减少热钱通过“伪装贸易”渠道流入国内，同时增加市场购汇需求，减缓人民币升值压力。

此外，中国央行于5月9日重启央票发行，以对冲过剩流动性。投资者对人民币资产需求旺盛，推动点心债收益率全线下行。受此推动，过去两周中信离岸人民币债券指数有上佳表现，指数平均收益率两周下行6bp至3.93%。

其中，近期表现最佳的是房地产债券。新城发展 、富力地产及佳兆业等房企发行的点心债收益率在过去两周都有明显下降。

中信宏观研究认为，在经济弱增长和通胀温和可控的背景下，国内基准利率单纯上调及下调的概率均不大，准备金率工具使用的概率也不大。

在海外降息和国内货币政策中性的环境下，人民币资产仍将会受到海外投资者的青睐。同时，政府在人民币汇率上“开正路（以市场供求为基础确定美元中间价，并可能扩大人民币交易区间）、堵旁门（挤压对港出口贸易水分）”，人民币汇率有望维持稳中有升的局面。

综合上述因素，我们对二季度离岸人民币债市的走势仍持乐观态度。