北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--俄罗斯卢布兑美元周一(12月15日)大跌约10%,创1998年来最大跌幅,俄罗斯资产全线下滑。俄罗斯央行北京时间周二(12月16日)早间发布的公告称,加息650个基点以遏制卢布贬值和通胀风险。而人民币兑美元即期汇率在8 日、9 日盘中一度连续下跌0.37%、0.55%,下跌和波动幅度均创历史新高。卢布崩盘下一个是否会是人民币?
国信证券认为,一方面,人民币汇率走贬受到中国外贸数据不及预期的负面影响,另一方面,也体现了市场对中国经济低速运行的担忧,以及央行有可能进一步降息降准的全面宽松预期。
结合近年来人民币汇率变化和波动走势来看,目前人民币汇率已经接近均衡汇率,短期内大幅升值或贬值均缺乏基本面支撑。考虑到利率市场化和人民币国际化的要求,必要时央行可能会在外汇市场上干预以稳定人民币汇率。
申银万国表示,卢布贬值有其特殊背景,不会外溢至人民币,对中国的负面影响集中在边境贸易。
油价是拖累卢布的核心原因,卢布与原油价格相关性高达0.92。俄罗斯国民经济与公共管理学院应用经济研究所的分析认为,影响当前卢布汇率下跌的主要因素包括:经济制裁造成国内增长率下降,地缘政治不稳定导致资本外逃,石油价格下跌,美元大幅上涨。
目前市场对于卢布的分析也无出其右,把多重经济因素混作一谈,卢布下跌的最核心原因是正是油价。
最近这一段时间人民币经历大幅贬值,有些评论甚至将其形容为“俄罗斯”式贬值,担心临近美元进入加息周期,人民币会重蹈当前卢布的走势。申银万国认为这一逻辑存在重大缺陷:
第一、人民币贬值同期美元走势平稳。近一个月中,在岸价格USDCNY贬值99bp,离岸价格USDCNH贬值98bp,而美元指数仅升值了60bp。对比上个月同期,美元指数升值232bp,在岸与离岸人民币汇率仅分别贬值8bp与10bp,可见在强势美元环境下,人民币具备币值稳定的核心实力。
第二、与上一轮贬值形势大为不同。今年三月份那次,央行引导人民币中间价走弱,意在打压热钱套利。当前形势则完全相反,外汇占款正负波动反复,央行直接大幅上调中间价,即期与中间价出现大幅度偏离,政策对冲汇率过度贬值的目的明显。
贬值核心原因在于降息,降息25bp平均对应人民币贬值50bp。利率平价决定汇率相对走势的原理长期有效,降息会导致中美息差收窄,人民币汇率存在短期贬值、相应调整的需求。此轮贬值的开启时间正是宣布降息当周,历史表明每降息25bp对应汇率调整50bp,这意味着此轮贬值调整已基本到位,预计年末收于6.20以内。