北京(CNFIN.COM/XINHUA08.COM)--近日，央行公布的数据显示，中国4月金融机构口径外汇占款增加323.96亿元人民币至29.22万亿元，继3月份大幅下降后回到正增长。申银万国发布研报表示，传统外汇占款货币投放渠道趋于枯竭，使当前M2增速明显低于央行目标，预计未来将更多依赖于降准和公开市场操作，运用SLO、MLF等新型政策工具对冲货币创造缺口。
申银万国表示，4月份贸易顺差规模扩大以及资本外流压力减小导致外汇占款上升。从海关数据看，4月的新增贸易顺差相比3月出现明显增长，为341.34亿美元；除了贸易顺差好转之外，我们测算4月份“热钱”跨境流出113亿美元，流速比上月大幅收窄。长期来看，美联储加息和中国国内货币宽松预期增加了资本外流压力。自去年中以来，“热钱”一直呈净流出状态，但是4月份美元指数出现明显回落，一定程度上缓解了资金流出的压力。
4月份外汇存款余额下降，对于稳定外汇占款发挥了一定的积极作用，但长期来看外汇分散化，“藏汇于民”、“藏富于民”决定了总体上外汇占款将保持低增长态势。4月份金融机构外汇存款余额同比增长18.7%，增速不及前值和去年同期。长期来看，在企业走出去战略和人民币汇率双向波动环境下，市场主体财务运作上受到影响，倾向于持有外汇，外汇存款余额仍将保持较快增长，这将抑制外汇占款的增长。
申银万国判断，外汇占款枯竭使货币创造不足，降准可期。4月M2同比增长10.1%，相比3月和去年同期明显下滑，增速创历史新低。传统外汇占款货币投放渠道趋于枯竭，使当前M2增速明显低于央行目标，预计未来将更多依赖于降准和公开市场操作，运用SLO、MLF等新型政策工具对冲货币创造缺口。央行通过量价工具搭配共同维持流动性投放规模，引导市场利率下行，降准、降息交替进行，5月10日降息后进一步降准可期。
