全球央行近期集中“亮剑”，欧洲央行和澳大利亚央行均降息至纪录低点，新西兰央行坦诚已经进行汇市干预，新兴市场代表印度也祭出年内第三次降息举措，同时日本央行和美联储这两个“骨灰级”QE玩家仍在“快马加鞭印钞”。另外，韩国、肯尼亚、菲律宾、以色列、匈牙利、土耳其、墨西哥央行也纷纷加入降息的阵营。

全球央行争相掀起宽松浪潮，凸显了当前经济形势的严峻。另一方面，新一轮宽松浪潮也带有明显的“货币战”特征。包括澳大利亚等央行都明确表示，降息的一大考虑是为了遏制过强的本币，为出口护航。不少经济学家都预计，如果世界经济增长前景进一步恶化，预计会有更多的央行再次加大货币宽松。

2013年全球议息日程表

对于新兴市场经济体而言，迫于欧美日等发达国家大举量化宽松以及降息带来的“热钱”涌入和本币升值压力，更多的新兴经济体不得不跟风降息或是采取汇市干预措施。

西方央行拼命印钞，可能在未来给新兴市场酿成大祸。西方央行释放的大量流动性，很大一部分流向了新兴市场，这导致当地房价股价大涨、资金成本下降。一旦未来某一天美联储退出QE，新兴市场可能面临泡沫破裂的风险，资金可能大举外逃，汇率贬值，通胀上升，进而导致央行加息，形成恶性循环。

今年以来，伴随着人民币持续升值，大量跨境资本持续流入中国。数据显示，人民币对美元汇率中间价已突破6.20重要关口。而一季度中国新增外汇占款高达1.2万亿元，创出历史纪录，外汇占款已连续5个月保持高增长。此外，强劲反弹的出口数据背后，也隐匿着热钱流入的痕迹。

目前，为应对热钱汹涌流入、外汇占款高启、人民币升值预期加大的局面，一段时间以来市场已有中国人民银行将降息的传闻。

与美欧日不断加码的量化宽松政策叠加，正在掀起的全球降息潮对中国宏观经济运行和调控形成了新的严峻考验。

目前中国货币政策面临“松紧两难”的困局，在全球货币宽松背景下，人民币升值预期强烈，同时为防止下半年通胀抬头，降息暂难实施。

货币当局正面临防止热钱大进大出的考验。在央行的政策选择空间中，一方面需要防止人民币过快升值，尤其是打破单边升值预期；另一方面，需要防止通过外汇占款释放过多流动性带来的通胀反弹压力。短期内，央行仍可能默许人民币小幅升值，但将防止流动性过多投放，重启央票正是对策之一。此外，在通胀预期犹存的背景下，央行腾挪货币政策空间的最优选择应是进一步扩大人民币汇率波动幅度，增强汇率弹性，抵消资金大进大出带来的波动。

为了有效应对跨境资金流入规模增加，中国央行上周启动已暂停一年多的央票发行，额度达100亿元，期限为3个月，并开展370亿元的正回购。

中国央行同时重申统筹考虑稳增长、控通胀、防风险，把握好货币政策调控的重点、力度和节奏。