2500点拉锯 6亿资金汇聚四板块（2）

目前，国内一体化石油公司在加大供应的同时不断提高自身的零售量，炼油和销售一体化毛利将继续维持在高位。三大合成材料中，产量占比达70-80%的合成树脂产品近期已出现价格止跌反弹，可能已经为四季度和明年初的利润水平划出一道底线。中金公司认为，目前油气行业可能有一系列的利好因素，包括成品油和天然气定价机制改革，特别收益金起征点的上调，均可能在今年底或明年初发生。重申对油气板块的推荐，目前行业整体估值过低，股息收益率较高，盈利、股价和估值都可能发生向上修正。

石油化工 需求强劲期待政策支持

电力 电价上调时间窗口来临

据《证券日报》市场研究中心与WIND资讯统计，上周A股市场申万二级行业板块中，电力板块位列资金净流入第二位，周资金合计净流入21157.7万元，电力板块指数周累计上涨0.31%，跑赢同期上证指数2.18个百分点，周累计成交额达105.21亿元。

从个股资金流向上看，上周55只交易中的电力股有23只被资金积极介入，占比41.82%。其中，资金净流入超过1000万元的10只个股分别为:国电电力(12932.2027万元)、长江电力(7990.472万元)、申能股份(4069.0461万元)、上海电力(3000.4803万元)、广州控股(2613.9413万元)、内蒙华电(2591.3468万元)、华能国际(2535.2031万元)、深圳能源(2298.8458万元)、九龙电力(2191.1141万元)、通宝能源(1041.5913万元)，合计净流入41264.24万元，与之相对应的周涨幅为:2.33%、0.00%、1.74%、4.80%、4.01%、0.68%、3.74%、0.87%、4.48%、0.61%。

近期电监会与中电联相继预警今冬明春用电趋紧风险，并预计南方四省及华中地区电力缺口将扩大。上周，统计局公布10月CPI同比涨幅5.5%，市场普遍预期物价下行趋势确立。天相投顾认为，在火电盈利及现金流状况不断恶化的背景下，电价上调的时间窗口或将来临。

近日，火电类股票集体上扬，与电价调整预期增强有关。中金公司预计年内上调部分地区上网电价可能性大。可能的电价调整以一次性行政调整方式为主，以减少亏损、保障电力运营为核心要义的措施。电价定价机制变化是一个长期任务。提价对火电商四季度业绩影响有限。

展望2012年，火电盈利能力改善幅度不仅取决于电价水平，还需关注年底电煤合同谈判结果。对四季度电量增速持谨慎乐观态度。考虑去年基数偏低因素，预计电量同比增速好于三季度，维持全年12%电量增长。短期内，中金公司建议关注电价调整预期带来交易性机会选取业绩弹性高的发电商，华电国际，华能国际；中长期，中金公司仍建议建议选取业绩确定性高，且有增长预期的公司，审慎推荐内蒙华电和广东地区的火力发电商。

与此同时，四季度电力行业将进入“迎峰度冬”期，水电发电量随着汛期的结束下降，火电发电量将出现进一步增长。由于煤炭需求同步增长，煤价可能进一步出现上涨，电价的进一步上调仍在“研究”阶段，尚未近日实质性操作阶段。招商证券建议关注三类公司，静待政策因素的改善。一是业绩较好公司如国电电力等；二是，前期超跌的防御价值明显的公司，如长江电力；三是对电价调整弹性大的火电龙头，如华能国际等。

目前火电行业所处的景气低点决定了未来火电景气回升将带来持续性投资机会。天相投顾建议长期关注拥有产业链优势和优质电力资产、具备出色竞争实力的火电公司如华能国际、国电电力、大唐发电和申能股份等。

展望四季度，齐鲁证券认为，石油化工行业盈利将继续平稳回升。预计石化板块全年业绩同比增长8%-10%。目前，石油化工行业整体估值只有13.3倍，市盈率低于历史平均的18.2倍。建议关注板块内业绩增长确定性高的龙头公司。重点推荐，估值安全性品种中国石化；天然气开采与储运相关的杰瑞股份、福瑞特装、广汇股份。关注油服行业的布局时机中海油服、海油工程、惠博普、通源石油等。