掘金年报预增 多家药企酒企高增长成定局

滚滚熊市，“套尽”多少英雄。当估值没了方向与标准，当各类题材如流星消逝，当重组股也纷然遭弃，在如此低迷的市道下如果还要寻觅投资标的，或许只能回归到业绩稳健增长或超预期增长这一王道上来。时近岁末，年报预增悄然开幕，本周率先预告全年业绩翻倍的东软载波，在公告后股价强劲上涨并创出上市来新高，可见资金对实实在在的高成长仍存热情。为此，我们通过此前公告及记者采访，选择了两家医药公司及两家白酒公司，对其全年业绩乃至明年高增长的可能性进行分析研判。

持续研发+精准并购 莱美药业高成长有保障

“民营药企要做大，只能在‘新’字方面做文章，包括首仿、特色专科和新产品等，这是莱美对自己的定位，也是公司今后发展的方向。”在谈及中国医药行业的未来格局与公司战略时，莱美药业董事长邱宇昨日如此对记者表示。

作为首批在创业板上市的制药企业，莱美药业在“创新”上的投入力度颇大，公司目前的年研发投入超过营收的10%。公司财务总监、代理董秘冷雪峰对记者直言，研发投入的钱掏的都有些“心疼”。目前公司的产品主要涵盖抗感染类和特色专科用药两大系列。其中，抗感染类药物主要以喹诺酮类为主，特色专科药则主要包括抗肿瘤药和肠外营养药等。据介绍，目前我国抗感染药和抗肿瘤药用药金额占全国医院用药总金额的比重分别位居第一、第二位，细分行业需求旺盛。

不过公司的研发投入回报率也很让人“心动”。据悉，公司即将推出的国内首仿药埃索美拉唑有望成为公司业绩催化剂。

据申银万国分析师介绍，埃索美拉唑是奥美拉唑的S-型光学异构体，是阿斯利康于2002 年在美国推出的新一代质子泵抑制剂，2009年全球销售达82亿美元，该药主要用于消化道溃疡。与奥美拉唑相比，埃索抑酸疗效持续时间更久，用药量小，具有更佳的药物经济特性和更低的副作用。由于目前仅有阿斯利康独家进口，市场售价较高限制了其推广使用。根据南方所的数据，2010年医院终端消化性溃疡用药中，奥美拉唑、埃索美拉唑样本医院销售规模分别达到11.96亿元和3.09亿元，销售占比分别为41.9%与10.3%。作为埃索美拉唑国内首访，将享受6年保护期，未来市场将由阿斯利康与莱美分享，照此估算，预计莱美产品上市后对奥美拉唑的替代空间颇大，市场前景看好。据冷雪峰介绍，公司目前正在等待主管部门的现场认证，产品最快有望于明年初获批。

“埃索美拉唑只是公司近期将推出的拳头产品之一，其实公司近年来通过持续的研发储备了数十个新产品，明年起会陆续推出，后续的节奏可能稳在每年5-6个。像我们做化药的企业，不会把宝全押在某一个单一的产品上，持续的研发与产品创新才是根本的生存之道。”董事长邱宇对记者如此表示。而冷雪峰也认为公司良好的在研产品梯队将有助于推动公司业绩的持续增长。“药品研发的周期很长，最短的也要6年，我们现在做得比较好的是在临床前-临床-报批这三个环节的每个环节上都有十几个产品储备着。”

值得一提的是，除产品创新外，莱美药业上市以来的并购动作颇为业界称道。“不管是收购康源制药还是禾正制药，都是两笔不错的买卖，在不少公司拿募集资金去买银行理财产品的时候，莱美药业却在寻找产业链上的机会，说明公司管理层有心把企业做大做强。”深圳太和投资的一位负责人对记者如此表示。

2010年底，莱美药业对康源制药收购完成，2011年开始全年并表。今年前三季度，康源制药实现收入约1.2亿元，预计全年销售收入将达1.7亿元。康源现有2条输液生产线，在建3条。目前现场认证已经通过，预计明年年初即可投入生产，届时公司的输液产能将近乎翻倍，康源制药的生产线达产后将带来产能扩大与产品升级的双重提升。去年12月，公司披露拟从青海明胶以9000万元收购其持有的禾正制药全部股权。禾正制药2009年收入2109.7万元，其中五酯胶囊占比约为95%。

对于这两笔交易，莱美药业并非无的放矢。如收购康源制药，据邱宇介绍，输液产品的创新不在内容而在其包装设计、以及包材的改进，这需要药机制造商与包材制造商的密切配合。“康源制药在这些领域都有优势，我们要是自己从头建起的话，可能要花3-4年时间，除去财力不说，时间成本也是巨大的，整合康源制药后有利于其成长为新型包材输液的龙头企业。”另一方面，对于禾正制药的收购则是出于其中药口服制剂的互补性以及优良的资产。

今年前三季度，莱美药业实现营收与净利分别为3.95亿元与6131万元，同比分别增长45.71%与103%，尤其是其净利已达去年全年净利的1.4倍。而对康源制药与禾正制药的并表（禾正制药半年并表）预计将促使公司全年业绩同比倍增。谈及四季度经营情况，冷雪峰表示，不管是销售情况还是盈利性，四季度都比三季度“好得多”。（施浩）