降存准A股反应平静 基本面改善仍是反转关键（2）

泰信蓝筹精选基金经理柳菁则表示，目前央行货币政策基调是在防通胀前提下的谨慎微调，以支持经济增长。今年的中国经济会处于一个稳步下行继而缓慢回升的走势，货币政策会保持一定的稳定性和延续性，总体来讲是中性，同时相对于2011年有所放松。

国泰君安首席策略分析师钟华认为，存款准备金的调整意味着流动性宽松方向的进一步提高，但是就时间维度上来说，很难依靠一次存款准备金的调整来带动指数的快速提升，后续银行的信贷释放以及贷款利率调低后实体经济的信贷需求能否上升，才是决定A股进一步向上拓展空间的关键。

A股长期走好有赖基本面改善

大多数机构认为，在对货币政策趋于宽松的预期和对经济下行风险的担忧中，2012年A股市场总体上行是大概率事件，但震荡仍难以避免。而从长期来看，A股市场走好乃至最终反转，仍有赖于经济“见底”背景下的基本面改善。

值得注意的是，2012年初的一系列数据显示宏观经济仍存隐忧。1月份PPI同比增幅下降至0.7%，创下26个月新低，客观反映了实体经济需求趋弱的态势，以及企业面临的生存压力。而从2011年9月开始的外贸出口增幅大幅度下滑，目前也仍有继续恶化的迹象。

华安基金表示，本月底、下月初，PMI、2月CPI和信贷等数据将相继亮相。如果这些数据都符合预期甚至更好，则A股市场有望继续向好。如果这些数据特别是PMI数据、信贷数据出现一些未达预期情形，虽然市场对软着陆的总体判断不会改变，但会增加过程的曲折性，同时会进一步增加政策继续微调的期待。总的来看，后续若出现利空，则市场的消化和承接力将增强；而若出现利多，则市场向上的弹性将更大。

另据统计，截至2月15日已披露2011年度业绩预告的1540家上市公司中，预降或预亏的比例接近三分之一。这一数据也表明，在经济增速下滑的宏观背景下，企业盈利能力受到了压制。

泰信蓝筹精选基金经理柳菁表示，受到房地产投资下滑等因素的拖累，2012年经济整体形势不容乐观，基本面或呈“L”形走势。经济环境的弱平衡下，A股市场或将更多地表现为震荡走势。

在一些业内人士看来，在系统性机会暂难出现的背景下，A股结构性机会值得关注，特别是符合中央经济工作会议提出的产业发展方向、受政策支持，以及内生增长强劲的三类公司。

花旗集团经济学家沈明高则推荐增持以下行业，与A股市场正相关性较高的行业；业绩相对稳定但是估值较低的行业；政策放松的相关收益行业，例如保险业、资本财物业、交通运输业、金属采矿业、能源业及银行业等。