破发潮再袭 新股发行改革箭在弦上？

又见新股破发潮。从3月27日至4月16日的20天时间里，共有13只新股上市发行，其中7只在上市首日跌破发行价，占到了上市发行新股的一半以上。

业内人士认为，新股破发的根源仍在于A股市场“三高”发行顽疾。从证监会于4月18日结束征求意见的新股发行制度改革意见稿可以看出，伴随着一系列的改革举动，中国资本市场在向更为健康的方向发展，“三高”发行顽疾有望得到医治。

半数新股首日破发

新股上市首日跌破发行价，无论对于上市公司本身，还是对于投资者而言，都是不希望看到的。然而，破发似乎越来越普遍，而破发及限制炒新的规定出台之后，更多的打新者也开始变得谨慎。

过去习惯了“打新”获取收益的上海股民周成，最近不再轻易申购新股。“那么多新股上市首日临时停牌，还有不少跌破发行价，这种行情下，打新肯定要考虑考虑了。”

来自财汇金融平台的统计显示，从3月27日到4月16日的20天时间里，共有7只新股在上市首日跌破发行价，占到同期上市新股数量的一半以上。

一方面，上交所、深交所此前双双出台“限炒令”，使得上市首日股票被“爆炒”的现象得到了遏制；另一方面，新一轮的新股发行体制改革更是对于新股上市的表现起到了震慑作用。

实际上，高发行价、高市盈率、高超募资金在中国A股市场已经不是什么新鲜的话题。“三高”发行历来被投资人、媒体等诟病。

国泰君安首席研究员林采宜表示，利益合谋是“三高”发行的根源所在。“在此前的发行制度下，发行人、承销商和私募机构都希望能够实现高价超额募资。这是因为承销商可以通过超募发行获得巨额提成，而发行人、私募机构则希望上市后以高价套现渔利。由于诉求一致，主导上市前期流程的发行人、私募机构和承销商容易形成利益合谋，人为拉高发行价格。”

之前的询价机制、发行核准机制等也为发高价新股提供了制度温床。因为“打新”的财富效益明显，所以投资人在现行的询价制度下不惜提高价格以保证“入围”，而有核准制的背书，相对高估的价格也能被市场所接受。

“新股高价发行的危害显而易见。”林采宜表示，一方面，它显著提高了投资风险。经过度包装的企业上市后极易“变脸”，导致股价下跌，伤害投资人利益；另一方面，大面积高价发行新股，不利于吸引资金持续入市，一定程度伤害了股市的融资机能。

不仅如此，在现行的核准制度下，发行额度采用计划管理方式，股票发行审批中容易出现权力“寻租”现象。一些发行人和中介机构为了谋取上市所带来的利益，通过虚假包装，骗取发行上市资格，影响了市场的公正。