“高送转”成当前热点 暴炒过后风险犹存

新华08网北京5月9日电(经济分析师董原 蒲世勇)随着年报行情的展开，“高送转”个股近期走势强劲，多只个股在除权前强势涨停。然而分析发现，许多“高送转”的公司业绩表现并不靓丽，有些甚至严重下滑，其高送转分配方案难免有炒作之嫌，而且有些公司高管借“高送转”概念炒作后趁机套现，所以投资者应注意“高送转”背后的炒作风险。

 ——“高送转”股已成市场热点，但业绩不尽如人意

随着年报行情的展开，“高送转”个股成为市场亮点。在每天的涨停个股中几乎都能找到它们的身影。其中国海证券、东软载波、上海交建、汤臣倍健等许多“高送转”股近期都有连续涨停的优异表现，大有你方唱罢我登场的趋势。

据统计，截至本周，今年公布实施10送转10“高送转”方案的上市公司超过170家，10送转10以上的上市公司有11家。“高送转”的实质是股东权益内部结构的调整，对净资产收益率以及公司的盈利能力都没有任何实质的影响，然而在二级市场上却被很多投资者解读为对公司未来发展的一种看好，从而当成一种概念加以炒作，都希望“高送转”的公司除权以后能走出一波填权行情。从送转比例超过10送转10的11家公司来看，尽管都是“高送转”，但公司的基本情况却是大相径庭。

 其中6家创业板公司除燃控科技为2010年底上市以外，其余5家均为2011年上市的次新股。据统计，该6家公司发行的平均市盈率达56倍，超募比例达到67.30%，因此其每股资本公积金相对较高，原则上有“高送转”的能力。然而，从2011年业绩上看，6家公司也出现了分化，其中东软载波、光线传媒和东方电热业绩增长超过40%，其每股收益也都超过了1元，业绩优异的表现能够支撑公司的“高送转”；而通裕重工和海伦哲则表现不佳，2011年净利润出现不同程度的下滑，其每股收益也只有0.5元左右，“高送转”后，其每股收益摊薄后将更低。

相对于创业板大量的超募资金和高额的每股资本公积金，主板3家公司的“高送转”未免有炒作嫌疑。其中山鹰纸业和敦煌种业2011年业绩大幅下滑80%，其每股收益不到0.1元。而从一季报来看，两家公司的业绩并未好转，山鹰纸业一季度净利润同比下降32.98%，敦煌种业一季度更是亏损了5259.79万元。此外，山鹰纸业除权以前的股价为5.25元，已经属于低价股，所以“高送转”后降低股价，增加股票流动性的说法也显然站不住脚。

值得注意的是，在这11家公司中国海证券是唯一一家“送+转”的公司。这家2011年8月借壳上市的公司由于资本公积金不足1元，所以选择“送+转”的方式，在3月28日公布“高送转”方案后，公司股价涨幅已经超过50%。而国海证券2011年年报显示，公司2011年净利润同比下滑83.46%，一季报表现稍有好转，但净利润也同比下滑18.42%，这和二级市场的火爆显然不相匹配。

——炒作“高送转”股背后的合理因素

“高送转”作为一个较有争议的题材，一直以来被投资者广泛关注，其长期存在有着一定的市场基础。

首先，散户在中国股市中占有相当比重。作为一个“资金市”来讲，每次牛市行情都要靠场外资金进入的推动，而场外新入市的资金以新股民为主。对于许多并不熟悉“除权”概念的散户来讲，投资股市就是为了享受上市公司的分红派息收益，能够买到即将分红派息的股票，或许意味着短期内既可获得高回报。不仅新股民，即使是已入市多年的老股民，也会追捧“高送转”股。

值得注意的是，由于“除权”现象的存在，抢权买入“高送转”股，并不意味着短期暴利。投资者在股权登记日买入的股票，在第二个交易日为除权日，虽然前一交易日买入股票的数量到了第二个交易日可能实现“倍增”，但股价却会因除权而“腰斩”。之所以存在除权现象，是因为上市公司的“高送转”信息已经提前公布，并提前在股价中得已体现，除权当日实际上相当于“拆细”——原来的10股可能变成20股，原来20元的股价相应地拆细成10元。投资者并没有从上市公司额外地获得新资金，而所获分红股息，也会因除息而在第二个交易日的股价中减除。注意—这里的除权除息并非强制实施，而是由市场因素自然实现，交易所公布除权除息价，只是给定一个参考价，实际成交价是以市场买卖交易双方确定的。

其次，“高送转”股除权后稀薄股价，降低市场投资门槛。有统计指出，我国股票市场投资者平均账户资金仅4万余元，散户投资者众多，散户若实施分散投资，以4万元投资10只个股计算，每只个股的分配资金仅4000元，而证券市场规定每笔买入的最低限额是100股，对于散户投资者来讲，低价股是投资首选，曾经的高价股经送转除权后变身低价股，为散户投资者增加了更多可选的投资机会。

第三，“高送转”更有利于大股东，可吸引游资炒作。从统计资料来看，今年的“高送转”股中，有六成以上是前两年“三高”发行的新股，新股的三高发行，必然带来资本公积金的大幅提升，资本公积金的大幅提升，使上市公司原始股东的净资产值得到了极大提升。上市公司的“高送转”，其实质是二级市场股东对原始股东的反哺行为，股价的摊薄更有利于大股东未来的减持或增持，而大股东无论减持和增持，均需要游资的配合，而对于游资来讲，有题材就有炒作空间，二者利益高度趋同，因此“高送转”股极易成为市场热点，吸引散户投资者，以利于大股东和游资完成炒作后的退出。

——警惕“高送转”炒作风险

事实上，早在一个月前，证监会就已经警示“高送转”股的炒作存在风险。

据中国经营报4月份报道，国海证券“高送转”惹上“圈钱”嫌疑。尽管在2011年业绩遭遇“滑铁卢”，但是在最近的短短3个月内，国海证券在增发、“高送转”以及短期业绩大爆发等概念的合力催化之下，股价依然翻倍。

就在国海证券推出“高送转”，股价上涨之时，证监会同时也警示风险，一些上市公司涉嫌利用“高送转”等概念伺机从事内幕交易。

针对年报“高送转”概念股炒作，证监会监控发现，部分具有“高送转”概念的股票近期异常活跃，一些账户尤其是推出“高送转”的上市公司或其控股股东所在地及存在关联关系的账户在年报发布前集中买入相关股票。

证监会警示投资者，“高送转”实质是股东权益的内部调整，对净资产收益率没有影响。“高送转”后，上市公司股本总数虽然扩大了，但公司股东的权益并不会因此而增加。市场上，部分投机者炒作“高送转”概念，伺机从事内幕交易等违法违规行为。

此外，也有公司借“高送转”的概念炒高股价，而大股东却趁机减持套现。川润股份在2月公布10转10派1元的方案后遭到投资者热炒，一度走出23连阳，并且拉出4个涨停。股价的上涨为高管的减持带来了丰厚的回报：公司8日披露的公告显示，4月18日至5月7日，川润股份的实际控制人及其一致行动人累计减持股份已占到总股本15%，累计套现超过6亿元。（完）