经济企稳在望市场短线承压

□中国邮政储蓄银行 刘晋

周四国家统计局公布了9月份和三季度的经济增长数据，虽然三季度经济同比增长7.4%，创出14个季度来的新低，但是9月份的数据表现强于预期，不但工业增加值有所企稳，消费和投资的数据更是出现较大力度反弹，考虑到9月份强劲的社会融资数据的领先意义，经济暂无继续下行之忧。

分项数据来看，工业增加值方面：摆脱了连续4个月的下滑趋势，水泥、原油加工和乙烯生产突然大幅提速，汽车生产继续在回落，发电量的疲弱引发了一些争议；消费方面：同比增速一跃而至半年的高点，较7-8月份增速提升超过1个百分点，虽然占比最大的汽车消费数据依然疲弱，但是以石油制品和家具为代表的多个分项强劲反弹，显示消费后劲较足；投资方面，9月单月同比增幅回升3.1个百分点，至22.2%，虽然房地产投资依然在拖后腿，但是基建带动投资整体摆脱了弱势。总体来看，地方政府引导的新一轮投资是带动经济反弹的主要力量。

强劲的数据让债市承压，周四现券市场抛压浮现，各期限收益率均有所上扬，尤其中长债收益率上行较多，7年和10年国债均上行2bp左右，分别至3.465%和3.52%，7年国开上行3bp至4.28%。目前7-10年的国债和金融债利差均较窄，10年品种未来还有补跌的压力。

新出炉的经济数据让债市承压，加上未来通胀中枢水平的抬升，债市短线走势或难乐观。对债市有利的因素是，三季度的市场下跌已经提前消化了很多利空因素，四季度的供求关系明显不如三季度紧张，再加上公开市场到期量增加，外汇占款回升和财政存款的流出，四季度流动性情况也不错。总之，四季度利空与利好交织，市场暂时难现大的趋势性行情。