早评：二次上攻仍显犹豫 双底or头肩底？

9月底以来，A股市场出现了本次调整以来难得一见的周线三连阳，沪指还征服了10周线，反弹有深入的迹象。但日线图显示，股指上攻过程中仍显犹豫。目前距离三季报披露结束不足2周，同时距离十八大召开剩下不足三周的时间，投资者此阶段将如何把握呢？　　 

宏观分析来看，经济层面上，9月及三季度宏观经济数据披露后，经济短周期触底企稳的概率在增加，这为市场操作提供一定的信心支撑；政策层面上，十八大脚步渐进渐进，维稳的预期只增不减，这为二级市场反弹行情演绎注入动力。然而美中不足或者需要注意的有两大点：　　 

一是随着三季报披露近尾声，微观业绩地雷防不胜防，这种威慑力不止在A股市场，欧美股市也难逃一劫。内外双杀对行情演绎不利。　　 

上周收盘显示，在连续逞强后外围市场也经受了业绩不及预期的洗礼。上周五欧美股市及大宗商品价格纷纷下挫。GE、微软与麦当劳等大型企业财报不佳，科技板块遭受重创，美国三大股指跌幅超过1.5%，创6月份以来最大日跌幅。全周道指累计收高0.1%，纳指累计收跌1.3%，标普500指数累计收高0.3%。同时，欧洲股市结束四日连涨。　　 

主要大宗商品方面，周五，美国11月原油期货急跌2.05美元，结算价报90.05美元/桶。本周，美国原油期货下跌1.9%。业内人士判断，在美国房市复苏及中国经济显现企稳迹象之后，国际油价下周将会录得增长；纽交所12月份交割的黄金期货价格下跌20.70美元，报收于每盎司1724美元，跌幅为1.2%。　　 

二是市场增量资金不足，反弹空间无法有效打开。本轮反弹以来，沪市成交额基本在800亿之下徘徊，增量资金入场的积极性较为疲弱。从短期走势看，沪指沿60日线反复震荡多日后，上周后期股指选择再度上攻，但面对2150-2165区域出现犹豫。这种犹豫对短期行情而言是有害的，若不能迅速攻克，必将招致再度回落，而方向选择的时间窗就在本周中期左右。　　 

参与本轮反弹行情，除了注意上述两点外，还需结合最新的消息面这个变量。　　 

○李克强18日指出，适时将邮电通信、铁路运输、建筑安装等行业纳入营改增改革试点，逐步将营改增扩大到全国。这是官方首次明确营改增试点将增加邮电通信等三个行业。营改增的目标之一是整体不增加或减少税负。上述三个行业营改增可能对相关上市公司利润有积极影响。　　 

○25日将举行页岩气探矿权第二次招标开标会，相关概念股炒作有望升温。　　 

○央企中交集团再度出手，18日增持振华重工500万股并计划继续增持，对个股及市场信心形成支撑。　　 

○政策松绑资管业务，券商创新再获鼓励。19日，证监会和证券业协会就券商资管业务发文，将取消现行的行政审批，改为事后备案管理。新政还为资管业务扩大了投资范围、减少了投资限制。证监会方面同时表示，此前提出的11项券业创新措施已经细化为36项任务，将在本月中下旬和11月中旬密集出台，年底前全部落地。　　 

○外汇占款重回增长，金管局干预港汇。9月份金融机构外汇占款新增1306.8亿元，在连续两个月的负增长后，再度回到正增长的轨道上。9月份新增额也创下了8个月以来的新高；香港金管局20日买入6.03亿美元以阻止港元升值。这是2009年12月8日以来金管局再次出手干预港元升值。　　 

上述数据表明欧美货币宽松的效果开始显现，人民币资产的吸引力增加。外汇占款增加对应央行加大人民币投放，资金面将更为宽裕，短期内央行降低存准率可能性下降。　　 

○机构动向方面，上周开放式偏股型基金平均仓位为74.86%，相比前一周上升了1.15%，剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体主动加仓0.90个百分点。　　 

综上，周末消息面整体偏多。技术上，目前处于重要压力区下方，若成交无法有效放大，势必导致双底构筑失败，股指将再度回落。不过，在经济数据渐露喜色情况下，股指难见系统大幅杀跌，进而筹划构筑头肩底的可能较大。操作上，技术隘口，不可过于激进。（中证投资 张索清)