基金定投之殇

□本报记者 李良

“资金月月扣，亏损日日增”———这句顺口溜，成为时下基金定投业务的新写照。A股多年来的熊市表现，不仅让基金定投“聚沙成塔、集腋成裘”的好梦成为泡影，反而像一个贪婪的黑洞，不断吞噬投资者付出的真金白银，却吝于吐出哪怕一丁点的回报。于是，在极度失望后，“断供”这个词语，从楼市被拷贝到了基金业，成为众多定投基金持有人的共同选择。不过，此时选择“断供”，或许并非明智之举。

这种现象，对部分基金公司来说，无疑是伤感的。自基金定投业务面世以来，一些基金公司便敏锐意识到它的巨大潜力，在基金正常销售陷入困境的背景下，定投便成为部分基金公司加强持续营销以稳定扩张规模的重要寄托。由于基金定投业务中，单期所需要的资金量较小，定投的时间却往往长达数年甚至数十年，既易于通过宣传为基民接受，也能够获得长期稳定的资金管理规模，所以，基金定投业务铺张伊始，其增长速度喜人，所带来的规模增量和经济效益也让基金公司颇为满意。更重要的是，在基金公司的宣传策略中，基金定投业务是贯穿牛熊，无需理会市场短期的剧烈波动，这也就意味着，客户只需要将钱源源不断地注入账户，却又不需考虑短期受益变化，基金公司也因此摆脱了为业绩而被持有人诘问的烦恼，这是一份多美的差事。

基金公司的如意算盘打的劈啪作响，但却未曾想到，历经了多年市场洗礼的中国投资者们，早已渐渐失却了那份耐心。当A股市场持续下跌，基金定投源源不断注入的资金也源源不断地缩水之时，开通该项业务时豪言长期价值投资的客户们，很快就将勇气化为恐惧，开始担忧市场是否会再无上涨机会，开始考虑自己的定投业务是否要停止以避免更大亏损。这种恐惧日复一日的加深，这种担忧年复一年地重叠，这种考虑便开始不断折磨着他们的神经，终至弦断之时，基金定投业务开始出现大规模“断供”现象。基金公司们曾努力开拓并竭力维护的新业务，便如其他传统业务一样，迅速陷入泥沼。

事实上，基金定投业务迅速失去客户的信任，除了A股市场下跌带来的困惑外，另一个重要因素则在于基金公司本身。在基金业如火如荼地推广定投业务之时，许多基金公司在拟定宣传策略时，人为夸大或有意营造一个基金定投长期必能获得高回报的故事，而对于风险则只字不提。如某基金公司在宣传册中为客户计算不同定投金额、定投年限所能获得的最终回报时，采用的年复合收益率高达15%，其所测算出来的回报率可想而知。这种宣传策略虽然能起到刺激客户投资的作用，但其副作用也同样强烈，甚至有过之而无不及。事实上，年复合收益率15%对于绝大多数基金而言是难以实现的，尤其是在市场出现剧烈波动、中国经济前景不明朗的背景下，这几乎就会成为一个非常容易戳破的“谎言”。可以预料的是，当投资者相信了这种宣传买入基金定投产品，并在不久后便发现这是个无法实现的梦想时，他们对基金公司甚至是基金业的信任感将会遭到多大的破坏，随之而来的“断供”也是情理之中。

其实，无论是对于基金业，还是对于基民投资而言，基金定投就其本身而言，是一个非常好的产品，值得大力推广，也非常有潜力成为基金资产管理规模的中流砥柱。但好产品并不等于立刻就能长成参天大树，更是忌讳拔苗助长，它需要长期的灌溉、各方精心的陪护，就如同它本身所提倡的长期价值投资理念一样。而基金业目前浮躁的心态，显然不适合做到这一点，这是基金定投高调出场，低调夭折的重要原因。各家基金公司都应当从中深刻反思，深入了解自己在其中所走过的弯路以及寻找纠错的办法，而不是简单地将失败的原因归咎于A股市场的低迷。也只有这样，基金业才能端正心态，在面对各种机遇和挑战时，不至于再重蹈覆辙。

不过，单纯就基金定投时机来说，由于基金定投采用的策略是“平均成本”，即用低位买入的成本来摊薄高位买入的成本，从而在市场上涨时获得平均超额收益，因此，目前A股市场的下跌，从长期定投的角度来说，反而是加大买入量的好时机。