内外环境有别港股趋于谨慎

□香港汇丰环球资本市场 陈其志

近日，欧美市场与香港及内地A股走势截然相反，欧美市场受欧洲局势前景不明、美财政悬崖谈判未果等不利因素影响出现滞涨，同时还因资金外流而显现出调整风险。而内地A股与香港市场则在寒冬中给投资者带来更多暖意，内地经济方向逐步明确，市场的信心逐步提升，加之国际热钱持续流入，也给市场带来充裕的流动性，因此，上证指数以及恒指走势均较为强势。

昨日，港股高开低走，圣诞期间A股的大幅上扬刺激恒指高开，并上冲至22720点附近，但尾市大盘未能继续上冲，至收盘报22620点，全日成交416亿港元。

欧债危机的解决或许很难在短时间内出现乐观进展，虽然暂时维持着稳定状态，但内含的风险也不容小觑。目前希腊问题暂时解决了，也舒缓了投资者对债务危机短时间内继续扩散的恐慌，但随后爆出的塞浦路斯和西班牙问题，虽说没有像希腊那样令人忧心忡忡，不过还是给投资者的乐观情绪带来当头一棒。欧洲经济受危机影响复苏艰难，除了欧诸国内部的矛盾外，各国之间的问题也不小。欧债危机的妥善解决，或许还需要将诸国之间的矛盾弱化，并形成一致的对抗性，才有所希望。欧洲形势发展看似偏向乐观，但在问题解决的过程中还是会有各种不同的风险，市场对此也颇感担忧。

美股市场最近也表现出上涨乏力的状态，欧洲形势的不稳定性，以及欧债危机存在潜在复发的可能，给投资者带来隐忧；但更主要的还是美国财政悬崖问题的凸显，使不少投资者对美国经济后期的复苏进程产生忧虑，加上近段时间有不少欧美资金流向以中国市场为首的亚洲市场，更致使美股市场流动性欠缺。不过，仍有部分投资者对美国经济表现保持乐观预期，这多少还是能给市场带来一定支撑。财政悬崖谈判一拖再拖，对投资者信心也是一种考验；随着美国财政悬崖大限时间的到来，美国两党如果仍不能在谈判上取得实质性进展，那对于满怀希望的投资者而言无疑是一种强烈打击。当然，这种状况也许不会发生，但暗藏的风险还是压制了市场信心的持续回暖。美国最近公布的一些经济数据结果大多不错，但却不能充分说明美国经济的复苏状态和前景，毕竟还有很多不可控的风险存在，尤其在财政悬崖无果的前提下，就业市场、制造业和消费市场仍会生变。

中国内地经济建设目标逐步确立，各项经济改革措施也在逐步推行及落实，这给内地投资者带来更为有效的提振效应，同时吸引了更多的国际热钱看好中国股市未来的走势。A股市场在圣诞期间表现不俗，市场交投旺盛促成股指大幅拉升，并成功企稳于2200点水平。接下来，各种有利的经济刺激措施或许都将逐一推行，上证指数若能守稳于2200点水平，短期或许还会有上升空间。

香港市场是国际热钱投资内地市场的必经之地，因此，香港市场目前的流动性相对来说要充裕很多，而且随着两地金融市场的联动性逐步加强，以及中国企业国际化步伐的加快，香港市场的地位也在逐步提升。外围局势的变化给香港市场带来的影响还未消除，港股投资者的谨慎情绪也随着恒指走高而显现。在对内地经济乐观的预期影响下，恒生指数连续震荡攀升，但同时也提升了投资者对股市调整的担忧。从技术走势上看，恒指延BOLL通道上轨道线震荡向上触及22700点水平，创出近期新高，不过RSI技术指标仍保持平稳状态，且略见顶背离的迹象。从资金流向上看，恒指熊证最近五个交易日来流入的资金量有明显增加，短期恒指或出现调整走势，投资者仍应注意风险。