澳柯玛七年未分红今突破 10转10背后有玄机（2）

业绩预增300%

看上去很美

业内人士指出，除去澳柯玛在会计手法上的“努力”，外在的助力也是公司业绩暴增的重要推手。

2013年1月19日，澳柯玛在公告中称，“预计公司2012年度净利润变动区间为15000万元—17000万元，同比增长约305%—358%。”

然而资料显示，截至2013年1月6日，澳柯玛的债主——中国农业银行青岛市北区第一支行免除公司所欠剩余利息16512.22万元及新生利息的偿还义务。

澳柯玛分析称，“上述协议的完全履行将对公司2012年度及2013年度的业绩产生积极影响。”而根据公司今年1月19日的公告，2012年业绩暴增300%，对增长原因公司表示，“公司本年度履行重大债务重组协议，预计获得债务重组收益约8000—9000万元；通过调整产品结构、市场结构等措施获得经营净利润增长约5000—6000万元。”

有市场人士对这个利好消息的质疑为投资者的疑惑提供了一种解读:首先，上述债务重组收益8000—9000万元并不增加其经营活动现金流量，是不可持续的；第二，澳柯玛在2012年一季度通过会计手法调整会计政策和会计估计，预计能够增加2012年度利润三、四千万元，(见《证券日报》2012年4月24日《澳柯玛玩会计魔术 疑似掩盖业绩下滑颓势》一文)这也不能增加其经营现金流量。而公司公布的2011年度实现净利润仅为3708万元。“如果扣除上述非正常因素影响公司利润增加因素，不知道澳柯玛最终利润还是这样大幅度增加吗?是否还有可能会是降低的?”

或许，澳柯玛长期持续的经营活动现金净流量情况才是其盈利状况的最好证明。

经营市场乏力

“10转10”或仍为会计魔术

不仅如此，在2011年前的七年里“不分红不转增”的澳柯玛突然搬出了“10转10”方案，也难免让人觉得有些意外。

相关财务专家分析，“澳柯玛2012年9月末每股净资产不到2元，10转10以后每股净资产估计仅仅在1元左右，未分配利润还是负的5个多亿，在经营市场没有巨大改观的预期下，这种做法还是一种会计魔术手法。”

根据澳柯玛公布的2012年三季报显示，公司1—9月份每股收益0.1967元，每股净资产1.9608元。在净利润同比增长174.81%的同时，主营业务收入同比下滑2.14%。

澳柯玛在合并财务报表之前，2011年公司营业收入41.3亿元，同比增长11.78%，净利润3708.53万元，同比减少46.57%。公司总资产27.01亿元，资产负债率高达77.56%。而同比澳柯玛2009年与2010年，其净利润分别为5189万元、6940万元，同比增长297.99%、33.76%盈利能力逐年弱化。

有专家分析称这个转增的背后可能有公司控股股东后续的资本运作可能。