IPO成了“绞肉机”

今年1月8日证监会决定开展IPO财务专项检查以来，已有167家企业撤单，尚有109家申请中止审查。这一专项检查，对于许多试图通过上市融资壮大发展的企业来说，除暴露企业业绩、成长性等问题外，还显示出中国股市包括发审在内的诸多制度问题。因漫长的上市未果，大量企业受到了致命的伤害!这样的伤害又意味着什么?

解读IPO撤单榜

4月3日，证监会公布了第一批IPO抽查企业名单，30家。刘畅深深舒了口气，他供职的企业不在其中，身为公司董秘，3个月来，他终于可以暂时睡个安稳觉了。

这场在注册会计师眼中“超越日常审计要求”的IPO财务核查风暴，让891家排队IPO的企业，在3个月时间内，缩水近三分之一。167家退出，109家申请中止审查，仅剩615家尚在排队。

4月9日，证监会财务抽查工作正式启动，30家“上榜”企业屏息凝神。而撤单的167家企业，除了个别已开始踌躇满志再次冲击IPO，多数黯然神伤。“6年止步金融街。”一位董秘在企业IPO撤单后，发出这样一条微信。

被套的企业

和前期递交财务报告的“大塞车”类似，IPO撤单企业也集中在3月30日、31日两天。主板与中小板，两天撤了41家企业。“与其让自己成为媒体关注的唯一焦点，不如大家商量好一起撤，分散注意力。”某业内人士猜测。

有关撤单背后的原因，受访企业大多不愿表态。但从会计师事务所、券商等中介机构口中，可窥得一二。“基本都是业绩问题。”在一家知名会计师事务所工作的杜威说。

为适应不同类型企业融资需要，目前国内创业板对发行人设置了两项定量业绩指标以供选择:一是要求发行人最近两年连续盈利，最近两年净利润累积不少于1000万元，且持续增长；二是要求最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率不低于30%。

“这种要求是违背市场规律的嘛!”浙江自由投资人杨光澜直言，“任何产品都有生命周期，怎么可能做到连续增长呢?”

而采访中，几乎所有撤单企业也均将业绩受损的原因，归咎于2012年宏观经济低迷。既然如此，为何在年底业绩已明了的情况下，企业还会扎堆上市?又为何非要等到3月31日财务核查最后时限才选择撤单?

“去创业板上市的公司多是被套了。”刘畅说。

创业板自2009年设立以来，在多数企业、PE眼中，仍是“市盈率更高，融到的钱也更多”的平台，“不少企业争着上创业板，多少也有点这方面的原因。”刘畅称。

但意外的是，2012年11月，证监会突然暂缓IPO审核，并在今年1月8日正式对外宣布进行IPO财务核查。因“堰塞湖”被迫排队等待至2013年的IPO企业，财务审查年限又增加了2012年。而大多企业受宏观经济影响，2012年业绩下滑，不能达到创业板上市要求。

“如果没有‘堰塞湖’或者财务核查，可能企业冲一冲也就过会成功了。”浙江某制造企业董秘称。据其介绍，几年前股市一片大好，有家公司老板最初是靠民间借贷投项目，想上市后再让资金周转开来。当时，这样赌一把的企业也最终成功上市了，而且现在经营得还不错，“不过今年形势下这种赌一把的心态估计是不行了。”

“创业板对业绩成长性的要求，多少会让企业感觉有些不公平。”刘畅说。在北京金融街筹备上市期间，他看到不少申请在创业板上市的企业，业绩下滑了可能不到10%，就必须撤单；而申请在中小板上市的企业，业绩下滑20%的也有，却没有对上市造成影响。

IPO撤单的另一原因，刘畅认为是财务造假。

“就往年来看，大部分企业利润是五六千万元，计算下降了10%，也就是五六百万元，通过一定的财务调整，补上这笔钱应该很容易，但今年没人敢做这个事情。会计师事务所以前可能对一些不规范的行为睁一只眼闭一只眼，现在必须认真审查。”

证监会在选择第一批IPO抽查企业名单时也称，“鉴于本次专项检查的目的在于推动中介机构归位尽责，因此抽查过程将对以往存在违规行为的中介机构有所侧重。”

但在会计师事务所工作的杜威却并不认为“恶意财务造假”会存在。“造假对大所和执业人员来说，风险成本太高。一旦被发现，除了面临高额的罚款之外，事务所还可能被吊销证券资格，执业人员也会被逐出这个行业。”不过，他同时也承认，“以前项目人员不会主动质疑企业财务造假，只有造假事实能明显看出来的，我们才会去查。现在审查的角度变了，效果肯定也会不一样。”