雨润食品：相信进一步上升的空间仍然存在

因应生猪产能高以致产能过剩，生猪价格一路走低。中央有见及此，对猪肉价格作出调控，推出新一轮的冻猪肉收储措施，透过中央于市场内买入冻猪肉，以稳定猪肉价格跌势，同时亦保障猪农的收入，避免他们有重大亏损影响行业发展。内地商务部发言人沈丹阳表示早前表示，会按内地生猪生产以及市场价格变动情况，适度联同其他部门采取措施，如收储规模，支持加工企业等，以维护生猪及猪肉市场健康运行。

而商务部联同发改委、财政部、等部门，分批开展的中央储备冻猪肉收储初见成效，目前生猪市场价格跌幅缩小，近日亦出现小幅回升，现时生猪收购价每公斤约为13.29元人民币，结束连续15周下跌。若以去年年底约16元的价格水平计，其实跌幅已有17%，而中央出手干预亦显示目前猪价过低，因此进一步下跌空间有限。

内地猪肉价格早前持续下跌，令雨润食品的肉制品同样受到影响，因此去年集团冷鲜肉销售额为210.07亿港元，同比减少14.5%；同时毛利率亦由2011年的8.6%减少至1.5%。雨润股价亦跟随猪价而下跌。现时中央出手支持行业发展，为雨润股价带来利好消息，相信猪肉价格在往后一段时间能平稳发展，这有利于雨润的业务重拾增长。而集团亦于近日在经营模式上进行改革，推出专营商的经营模式以直接向客户供应雨润的产品，虽然成效有待验证，但相信在渠道以及网络上都能有一定程度的改善，有助集团加快回复。雨润现时股价上雨润亦反映部份利好消息，相信进一步上升的空间仍然存在。建议伺候5.60买入股份，目标上望上一顶部7.00，若跌穿5.00则作止蚀。

潘铁珊先生

环球投资策略董事

海通国际证券有限公司

(笔者为证监会持牌人仕可就证券提供意见)