专注肉类产业双汇全球扩张升级万隆：收购资金为自筹+国际银团融资与双汇发展不存在同业竞争

□本报记者 王锦

5月29日，双汇国际控股有限公司和史密斯菲尔德 (NYSE： SFD)联合公告称，双方已经达成一份最终并购协议，双汇国际将收购史密斯菲尔德已发行的全部股份，价值约为71亿美元(约合人民币437亿元)，其中包括双汇国际将承担史密斯菲尔德的净债务。据了解，股权部分对价约为47亿美元，债权部分对价约为23亿美元。

双汇国际主席、双汇集团董事长万隆5月29日晚对中国证券报记者表示，国家鼓励和支持大企业“走出去”，食品企业更需要走出去，学习国外食品安全的先进经验和技术，也有利于产业的做大做强，“对于双汇来说，收购史密斯菲尔德的目的是实现优势互补，加速双汇在全球的扩张步伐。”

双汇国际控股的双汇发展是中国最大的肉类加工企业，是中国肉类品牌的开创者。史密斯菲尔德是全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商，美国最大的猪肉制品供应商，具有优质的资产、健全的管理制度、专业的管理团队和完善的食品安全控制体系。

溢价“私有化”史密斯菲尔德

根据双方董事会一致同意的协议条款，双汇国际将按照每股34美元以现金收购史密斯菲尔德所有的已发行股份。收购价较史密斯菲尔德在本公告之前最后一个交易日即2013年5月28日的收盘价(25.97美元)存在约31%的溢价。

万隆对中国证券报记者表示，此次收购资金，将由双汇自己筹集一部分，同时向国际银团融资一部分。收购之后，史密斯菲尔德将由美国纽约证券交易所的上市公司变成独立的企业，从而实现其私有化。

万隆说：“我们十分高兴能达成此次协议，这是双汇国际和史密斯菲尔德的历史性时刻。这是中美两个世界最大的经济体内最大的猪肉企业的结合，集中了最先进的科技、资源、技术和人才，优势互补，将形成世界最大的猪肉企业，为全世界提供优质、安全的肉类蛋白。”

据介绍，合并后，双汇国际承诺保持史密斯菲尔德的运营不变、管理层不变、品牌不变、总部不变，承诺不裁减员工、不关闭工厂，并将与美国的生产商、供应商、农场继续合作。

未来整合留想象空间

史密斯菲尔德首席执行官拉瑞·珀普称，史密斯菲尔德是世界领先及最可信赖的垂直一体化生猪养殖和加工企业，“我们十分高兴双汇国际认同我们完善的管理机制、卓越的食品安全运营体系。我们将成为企业的一部分，一起分享我们对于全球机遇的信心和我们坚持产品安全和品质最高标准的承诺。我们将共享彼此的专长，以及在中美两个世界最重要的猪肉消费市场的领导地位，作为双汇的一部分，我们期待加速全球扩张战略。”

万隆还指出，交易完成后，双汇国际会坚持自己的长期发展战略，专注发展优质、安全、高效的肉类产业，通过遍布全球的资源布局，打造世界级的肉类企业航母。

目前双汇国际的实际控制方为双汇管理层。根据双汇发展2012年年报，双汇国际的股权结构为：兴泰集团持有100%股权的雄域投资有限公司持有双汇国际30.23%的股权，鼎晖旗下4家公司共计持有33.7%，润峰投资持有10.57%，运昌公司持有6%，高盛持有5.18%，新天域共计持有4.15%，淡马锡持有2.76%。其中，运昌公司为双汇的信托公司，主要由双汇的43名经营管理骨干持股；而兴泰集团同样为双汇发展及其关联企业相关员工合计约263人通过信托方式在英属维尔京群岛设立的双汇员工持股公司。

万隆对中国证券报记者表示，尽管是双汇发展的控股股东方，但双汇国际为设在境外的公司，收购完成之后，其同上市公司双汇发展也不存在所谓的同业竞争问题。

不过，也有业内人士分析，除了员工持股之外，目前双汇国际的股东还包括鼎晖、高盛、新天域、淡马锡等知名财务投资者，最终这些投资者可能会考虑从双汇国际中退出，只是时间早晚的问题，这在未来有可能对史密斯菲尔德资产的运作留下较大想象空间。

2010年，双汇集团通过定向增发将相关肉类资产注入上市公司双汇发展，该重组事项于2012年第三季度完成。与此同时，此前实际控制双汇的高盛和鼎晖也借机通过股份调整而让出了双汇的控制权。

5月29日，双汇发展收盘价为39.42元，上涨1.47%，当日总市值为867亿元。