■海通期货每周视角玻璃或迎反弹逢高抛空思路不变

□林菁

近期，受银行流动性紧张影响，商品市场出现普跌，但玻璃受自身供需及期现价差支撑，表现相对抗跌。由于在此轮下跌中有被“误伤”成分，在短期流动性紧张局面缓解后，玻璃有望迎来反弹，主力1401合约或将回至1400-1460元/吨的震荡区间，为中线空单带来更好的入场时机。

首先，央行维持稳健，短期流动性紧张或缓解。受多重因素叠加影响，近期货币市场利率持续上扬，临近月末，短期流动性紧张引发了近期国内股市及商品的大调整。上周央行连续两次发行央票，更击碎市场对于央行放松货币的期望，引发上周末开始银行间市场的恐慌情绪。6月25日，央行暂停公开市场操作，央行网站挂出《合理调节流动性，维护货币市场稳定》一文，从文中看来，央行依旧认为流动性总量并不缺乏、敦促商业银行加强流动性及资产负债管理的政策口径未变，但同时称“近日央行已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持，一些自身流动性充足的银行也开始发挥稳定器作用向市场融出资金”，“随着时点性和情绪性因素的消除，预计利率波动和流动性紧张状况将逐步缓解”。总体来看，央行仍将坚持稳健货币政策、推动银行体系的整顿，长期来看政策导向可以说依旧偏紧，但短期风险下降。

其次，新一轮新点火压力基本消化，现货供需仍属平衡。受前期城镇化概念影响，今年以来玻璃生产企业点火热情较高，截至6月21日，年内点火投产的新建生产线10条，冷修复产生产线4条，扣除冷修停产的生产线4条，综合计算净增年产能4932万重箱，已经超过2012年新增产能规模的64%，产能投放速度远超预期。同时从产量数据上看，1-5月国内平板玻璃产量累计增速达到9.8%(去年同期仅为-1.7%)，新增供应压力明显。

然而，从玻璃现货库存上看，其虽然仍处于相对高位，但总体持平于去年同期，并仍在延续4月中下旬以来的回落趋势。而从现货价格上看，全国整体玻璃价格好于去年同期，企业毛利率也得到回升。综合以上两点来看，现阶段玻璃现货供需仍属平衡，下游需求增长基本能够消化上半年的新点火压力，也就是说，玻璃年内需求并未受到房地产调控的明显影响，尚能保持良好的增速。但身处梅雨季节，同时企业毛利回升可能刺激第二轮新点火压力，玻璃现货亦不具备大幅上涨的动能，预计供需及现货价格窄幅波动的情况仍将延续一段时间。

最后，期现价差再临低点，抛压或减轻。从玻璃的期现价差来看，FG1401对华东现货价差再度达到年内低点，甚至沙河和湖北地区厂库现货的期现价差也难以覆盖持仓成本，对FG1401及FG1309合约进行期现套利暂时无利可图。因此，虽然交易所仓单处于合约上市以来的高位，但考虑到FG1307合约交割尚有时日、远期合约套利无利可图，如无极端情况出现，近期进一步新增仓单的概率不大，期货上的抛压有望减轻。