汽车服务业迎“井喷”时代 相关个股将爆发

据中国经济网报道，连续数月的高增长后，汽车销量在下半年下滑已是事实，但是随着汽车保有量的增加，下游的保养和服务的需求量大增，汽车服务、零部件企业将因此受益。

巨大的汽车市场势必将刺激汽车零配件产业的发展。从欧美等成熟汽车市场发展经验看，汽车行业整车与零部件规模比例为1:1.7，目前我国汽车整车与汽车配件年产值规模比例仅为1:0.5。

从2009年下半年开始，零部件企业将身处多重利好因素：中高级轿车销量高增长、出口复苏、原材料维持低位。上市的A股零部件公司多为中高档乘用车配套，自2009年5月开始，1.6L排量以上乘用车销量开始走高，零部件企业订单逐步饱满，零部件企业经营状况明显好转。

从销售到维修，再到美容，汽车服务已被称为汽车后市场的黄金产业。自2000年以来，中国汽车业发展被业界称为“井喷”，年增长率达到30%。与此相对应的汽车服务业每年正以40%的速度递增。随着我国私人汽车保有量持续增长，汽车服务市场的发展空间将日益扩大。

目前主营业务为汽车服务的上市公司并不多，但是业绩都是大幅度增长，是整个汽车行业中增长最快的子行业。6家公司中，申华控股今年一季度净利润增长达到1671.37%，特力A、博元投资首季分别增长304.67%、174.22%，国机汽车、庞大集团、亚夏汽车也有不同程度的增长。

个股分析：

申华控股：

汽车销售与服务：公司主营业务主要包括汽车销售及后市场服务、新能源、房地产、金融投资和产业管理等，旗下近40家控股子公司分布在全国各地，逐步建立起申华的品牌效应和价值。公司以汽车销售和汽车服务为主导产业，新能源为第二产业，同时依靠在资本市场的资产运作能力和房地产市场的丰富经验，支持企业多元化发展。2012年期间，公司汽车销售业务实现营收191.30亿元，同比增长44.84%，毛利率0.94%，比上年减少1.70%。

大连专用车产业科技创新基地：2012年1月，公司与华晨汽车集团、金杯汽车共同出资设立华晨汽车投资(大连)有限公司。大连投资注册资本10亿元，其中华晨汽车集团出资5.5亿元，金杯汽车出资5000万元，公司出资4亿元，占注册资本40%。大连投资以项目投资建设方式在辽宁省和大连市政府的优惠政策支持下建设大连专用车产业科技创新基地，首期出资为3.35亿元。目前，专用车市场在我国尚处起步阶段，发展前景广阔。

设立销售合资公司：公司以申华晨宝100%股权按评估值3.8亿元（净资产1.31亿元，增值率为188.56%）作价出资，上海东昌投资以4亿元现金出资，于2012年12月成立上海葆和汽车投资有限公司(原暂定名为“上海宝好汽车控股有限公司”)，各占50%股权。注册资本1亿元，净资产78066.84万元。此次合作可实现多方面优势互补，合资公司未来将致力于多品牌发展战略拓展销售规模、提升盈利能力。申华晨宝按评估值作价出资，较账面净资产有大幅增值，将增加公司当期利润3亿元左右。

特力A：

主营情况：公司通过重组、资产整合、投资新项目，逐步形成了适应市场的经营模式，成为深圳市汽车行业的知名企业。公司主营汽车后市场服务和房地产物业经营管理，拥有多家控股企业和多家参股企业。业务涵盖汽车销售、维修、检测、改装、检测设备制造、零配件销售和配送、汽车养护产品代理、物业开发和经营管理等。2012年期间，公司实现营业收入41964万元，其中，汽车销售业务实现营收25141万元、汽车检测维修及配件销售实现营收4797万元。

转型汽修连锁业务：公司通过资产重组成功进入汽车综合服务业，在深圳地区开了9家汽车快修连锁店，特力集团汽车快修连锁架构雏形基本形成，置入的优质资产使公司实现扭亏为盈，汽车综合服务业已成为公司主导产业。2012年期间，公司汽车检测维修及配件销售实现营收4797万元，同比增长5.54%，毛利率为28.14%，较上年同期增加10.83%。

深圳仁孚特力：出资700万元(占35%)投资成立的深圳仁孚特力，使公司代理的汽车品牌增加了奔驰这一世界品牌。合作方仁孚深圳的母公司仁孚香港代理奔驰品牌已近50年，经营情况一直保持良好态势。且合资公司仁孚特力租用公司的物业，可使公司获得稳定收益500万元/年，有利于做大做强公司汽车后市场主业，形成新的利润增长点。该公司2012年实现营收198196万元，净利润714万元。

国机汽车：

汽车贸易：公司推行“批发+零售”的商业模式。公司经过多年的探索和提升，已具备了为跨国汽车公司提供战略咨询、市场分析、车型选择、工程改造、资金融通、认证协助、报关仓储、物流分销等八大模块、全链条贸易服务的能力。公司还在天津、上海、广州兴建物流、仓储、分拨中心等，打造软硬件相结合的港口贸易服务综合平台。2012年期间，公司汽车批发及贸易服务实现营收564.74亿元，同比增长23.11%，毛利率2.23%，比上年同期增加0.17个百分点。2012年，公司批售进口汽车的市场占有率达16.6%，比2011年提高3.5个百分点，继续保持在进口汽车贸易服务领域的领先地位。

汽贸服务资产完成上市：2013年7月，公司拟向国机集团以13.80元/股发行约5583.97万股份购买其持有的中汽进出口有限100%股权，并同时拟向不超过10名符合条件的特定投资者以不低于12.42元/股非公开发行不超过2068.14万股股份募集不超过本次交易总金额25%的配套资金，配套资金总额不超过2.57亿元。中汽进出口有限是由中汽进出口和中汽凯瑞整合而成的一家公司，注册资本为21753.2万元，其中，中汽进出口主营汽车及汽车零部件的进出口业务，2010年至2012年，中汽进出口的营业收入分别为1393.71万元、1500.08万元和7975.61万元，净利润分别为256万元、-405.13万元和-1529.85万元。中汽凯瑞主营汽车及汽车零部件的进出口业务， 2010年至2012年，中汽凯瑞的营业收入分别为555022.78万元、544765.14万元和575808.47万元，净利润分别为6843.76万元、7542.71万元和6327.44万元。中汽进出口有限资产的账面净资产价值为3.62亿元，其预估值约为7.71亿元，评估增值率为112.72%。

中进汽贸：中进汽贸拥有18年从事进口汽车业务的经验，是行业内领先的、唯一的多品牌进口汽车综合贸易服务商。目前，公司主要业务领域涉及进口汽车批发与贸易服务、汽车零售服务业务，以及汽车后市场服务等其他业务。2013年初，中进汽贸被授予“海关AA类管理企业”资质，这一资质将有助于提高通关效率，增强公司的市场竞争力。

中进汽贸盈利预测：国机集团承诺，中进汽贸2011年度、2012年度及2013年度净利润预测数(扣除非经常性损益后的净利润预测数)分别为2.22亿元、2.39亿元及2.55亿元。中进汽贸实际净利润数未能达到国机集团承诺的净利润预测数，国机集团对公司补偿，补偿金额为实际净利润数与净利润预测数之间的差额。若经注册会计师审核确认，中进汽贸在三个会计年度内任一会计年度的实际净利润数未能达到国机集团承诺的预测数，国机集团将以股份补偿的方式对鼎盛天工(公司重组前名称)进行补偿，具体补偿方式如下：补偿期限内的任一会计年度报告披露之日起十个工作日内，鼎盛天工应确定该年度国机集团应补偿股份总数并书面通知国机集团。鼎盛天工应于前述书面通知发出之日起六十个工作日内就定向回购该等股份事宜召开股东大会审议股份回购方案，并于方案实施完毕后注销该等应回购股份。2011年年报披露，中进汽贸扣除非经营性损益后的净利润为5.64亿元，预测完成率为267.75%。2012年年报披露业绩情况。

庞大集团：

汽车经销及维修养护：公司的主营业务为汽车经销及维修养护业务。公司以斯巴鲁品牌汽车为代表的进口车经营模式，具有毛利率高、资金占用少、售后业务稳定等特点。2011年，公司取得韩国双龙品牌汽车在全国21个省、市、自治区的独家总经销权，并取得德国巴博斯品牌汽车在全国的独家总经销权。公司计划通过双龙和巴博斯品牌复制斯巴鲁品牌的成功经验，使其迅速成为公司业绩增长的重要组成部分。截至2012年年末，公司于中国28个省、市、自治区及蒙古国拥有1429家经营网点，较上年末增加172家，其中，双龙、巴博斯的网点数量分别为61家、29家，较2011年年末分别增加19家、16家。

代销奔驰：公司拟与新星汽车在国内12个城市合作设立合资公司进行梅赛德斯奔驰车辆的销售、售后服务的经营，公司拟持有各个合资公司45%的股权。公司拟对本投资项目投资不超过10亿元，包括但不限于合资公司注册资本、合资奔驰品牌专卖店的土地、房屋及其他固定资产投资。新星汽车为香港利星行下属全资子公司，香港利星行是最早在中国经营梅赛德斯-奔驰业务的公司之一，位列2011年度中国汽车经销商集团百强排行榜第四名。按照双方的合作规划，截至2012年12月31日，秦皇岛、唐山、滨州、廊坊、淄博五个城市的奔驰4S店已经开工建设。

网点数量：截至2012年12月31日，公司共拥有163家直属分支机构和1181家子公司，其中全资子公司为1169家，控股子公司为12家，参股公司为15家；此外，全资子公司下设分支机构合计431家。公司于中国28个省、市、自治区及蒙古国拥有1429家经营网点，较上年末增加172家。公司的营业网点主要在自有土地上建设，截至2012年12月31日，公司无形资产为57.15亿元(主要为土地使用权)，上年期末为43.20亿元，系公司在2012年内购买土地使用权用于新建4S店所致。

斯巴鲁(区域总经销商)：中冀斯巴鲁是斯巴鲁在中国三家总经销商之一，为5个斯巴鲁轿车及专用汽车车型在中国八个省市(北京、天津、辽宁、河北、山东、河南、陕西和山西)的独家总经销商，可在授权区域内独家批发指定的斯巴鲁汽车及其备用零配件，并通过在上述授权区域内自设专卖店，零售指定的斯巴鲁汽车及其备用零配件。截至2012年底公司斯巴鲁网点数量为143家，较2011年底增加20家，其中4S店为108（2013年1月，公司拟以相当于12.8亿日元的人民币（出资比例40%）出资与富士重工组建合资公司斯巴鲁汽车(中国)，该公司注册资本29.5亿日元，投资总额82.5亿日元，合资公司经营范围有进口SUBARU品牌汽车的整车，向品牌经销商批发及零售SUBARU品牌进口车。公司由斯巴鲁品牌区域总代理商改变为全国唯一总代理商的股东。公司斯巴鲁品牌汽车的批发业务将由合资公司负责。）

首创汽车消费信贷新模式：“冀东模式”是公司在开展汽车消费信贷业务中，所创立的“帮助用户申请贷款、帮助用户选车上牌照、帮助银行收缴贷款本息、全程为用户担保”的销售模式，通过公司构筑的由风险预警、风险控制及风险化解组成的六级风险防范体系，既确保了银行投放资金的安全，又推动了汽车消贷业务的发展。截止2012年6月末，公司汽车消费信贷担保余额为50.12亿元，2011年年末为66.26亿元。截止2012年年末，公司汽车消费信贷担保余额为49.45亿元，2011年年末为66.26亿元。

亚夏汽车：

安徽省汽车经销商龙头：公司是安徽省最大的汽车经销服务商，在省内有着领先的市场地位。公司以乘用车销售和综合服务为主体，业务链覆盖乘用车销售服务、装潢、美容、配件销售及维修、驾驶员培训和保险经纪服务。截至2012年12月末，公司已拥有57家子公司，其中包括53家品牌轿车4S店(正式运营的39家)、4所驾校(正式运营3所)、1家保险经纪公司、1家轿车二手车经纪公司。

品牌乘用车销售服务网络建设：公司以募集资金10792万元投资“品牌乘用车销售服务网络建设项目”，包括在芜湖市建设芜湖广汽丰田汽车4S店、芜湖瑞麟.威麟汽车4S店、芜湖东风雪铁龙轿车4S店，在宣城市建设宣城一汽大众品牌轿车4S店，黄山市建设黄山北京现代汽车4S店、黄山东风日产汽车4S店等六个子项目。项目建设期均为1年，一般4S店在建成后下一年收入可实现稳定期的30%，第二年可实现稳定期收入的50%，第三年后可基本达到100%。公司根据同品牌4S店运营经验，项目运营期预计年均新增销售收入13.72亿元，年均净利润4199万元。截止2012年年末，该项目已累计使用募资10792万元。2013年3月，2012年第一期汽车销售服务网络扩建项目中的凯迪拉克品牌轿车4S店正式对外运营。

二期销售服务网络扩建：公司将以约27659.5万元投资建设2012年第二期销售服务网络扩建项目-八家项目子公司，即2012年下半年将在安徽省范围内投资新建品牌轿车4S店及驾校项目，公司现以出资设立方式投入项目子公司6700万元，后期项目建设中所需投资款20959.5万元将由各项目子公司以自筹资金方式解决。项目的实施将有助于强化公司在安徽区域市场的领导地位。

汽车用品中心项目：公司以募集资金1647万元投资“汽车用品中心项目”，项目主要是对公司现有产能不足的补充及与品牌乘用车销售服务网络建设项目相配套。项目主要为公司芜湖地区4S店提供汽车用品及施工服务，为公司非芜湖地区4S店提供汽车用品批发。公司现有汽车用品中心产能15000台次，已无法满足当前需求。募集项目产能设计为40000台次汽车用品，建设期为一年，运营期第一年预计供应汽车用品20000台次，第二年为32000台次，第三年及以后各年为40000台次。项目建成后全部产能对集团内4S店销售，预计年均新增净利润420万元。（截至2012年年末累计投入940.59万元）

“汽车城”经营模式：在销售网络的建设方面，公司选择“汽车城”的营销模式，分别在芜湖和宣城建立了两个汽车城。通过汇集不同品牌的4S店，可以使各品牌之间形成优势互补，更好的满足不同类型的消费需求，从而避免单个品牌所面临的市场风险，相比于单店，“汽车城”模式可以产生规模效应；利用“汽车城”的模式集中经营，经销商可以更方便的为消费者提供一站式对比、购买、维修、美容装饰等服务，同时，这种4S店的集群效应更有利于口碑传播，而汽车综合体统一宣传广告费相比于单体投放广告费也会大幅减少；相比于单店经营，汽车城内可以引入其它区域服务商，从而产生边际效应