IPO重启不改房企融资现状

□本报记者 张昊

相比其他行业，房地产企业暂停A股IPO的时间更长。随着IPO重启的预期增强，有消息称房地产公司A股IPO也有望启动。然而分析人士表示，由于楼市调控已趋常态化，能缓解开发商资金压力的股权融资放开概率很小。与此同时，不少房企已经开始寻求境外融资途径，然而由于国内房地产市场的潜在风险，房企境外上市也不顺利。总体而言，房地产企业的融资环境难以因IPO重启而有明显改善。

赴港上市难度增加

从2009年南国置业成为最后一只登陆A股的房地产企业至今，已有将近4年时间没有房企IPO。不少房地产企业已经放弃A股IPO的念头，转投其他资本市场。然而，由于这些未上市房企多数实力有限，这些中小房企在香港的上市之路也并不平坦。

在中小房企集中的深圳，多家开发商正在谋求在香港上市。包括星河地产、卓越地产、光耀集团、龙光地产在内的多家深圳一直在推进赴港上市进程。而佳兆业、花样年、莱蒙国际等已经成功在香港上市，深圳房企已经借助在香港市场募集的资金，有效补充了资金链。然而，在近年冲刺香港资本市场的深圳房企少有取得成功者，赴港上市对于中小房企而言已愈发困难。

今年6月，有报道称深圳房企龙光地产由于路演情况不理想，几乎没有投资者认购，可能被迫中止上市计划。分析人士表示，虽然去年以来有两家房企成功登陆香港资本市场，但当时的背景是美国推出新一轮量化宽松政策。如今全球流动性过剩的现象已经开始发生改变，与此同时国内房地产市场的风险也开始引发境外投资者关注。加之这些冲刺H股的房地产公司多为中小房企，项目多位于二三线城市，加大了境外投资者的担忧。

房企融资成本升高

从目前的趋势看，未来房地产企业的融资环境将长期趋紧并无悬念。扩展融资渠道已经成为每个开发商都必须面对的课题。统计数据表明，房地产企业从传统融资渠道获得资金越来越少，直接融资获取的资金占比将越来越大。

房地产直接融资的具体方式主要有房地产信托、房地产基金和券商资管产品。近期住建部政策研究中心与高和资本联合展开的民间资本调研发现，房地产开发企业的融资结构正悄然发生变化，直接融资已成为房地产开发企业重要的资金来源，占比由2004年的30%上升至2012年的40.5%，资金总额在8年间增长高达6.5倍。

不过，接受中国证券报记者采访的多家房地产人士都表示，由于前几年M2增速居高不下，目前社会上的存量资金依然充裕，加之近期楼市成交回暖，投资者对于投资房地产市场依然颇有兴趣。某房地产私募机构负责人表示，估计目前房地产私募领域的资金已有2000亿左右，而这一行业2010年诞生以来几乎每年都实现了规模翻番。

但对房地产企业而言，这些资金的使用成本将明显高于传统融资渠道资金。与此同时，未来土地价格将继续保持上涨，房地产企业的利润率将进一步下降。